(简体)期货操作.ppt

期貨價差交易 當相關性高的兩種期貨間，因市場陷入恐慌、市場過熱、發生突發事件或天災， 形成不合理的價差時，同時進場一買一賣相關性高的兩個期貨商品，待價差恢復至合理時， 反向沖銷平倉實現獲利。 由於是不同的兩項商品，在計算執行口數時，雙方應以相等價值為原則來計算。 價差交易經常被設計成即時模組， 其成本、差點、價格與損益均即時計算與監控， 且可作為追蹤之用。 操作方法： 價差收斂：相關性高的兩期貨間，當價差超過交易成本時逆勢進場。此方式風險較低，例如相關係數達0.97的台指與摩台指間價差交易 價差擴散：相關性低的兩商品，可買強空弱，期待價差之擴散。此方式風險較高，例如電子期與金融期強弱勢交易 台、摩 價差交易 2008/10 國際金融海嘯肆虐 金管會宣布10/13起台股跌幅減半，流動性恐慌造成台指期貨持續大幅逆價差 新加坡摩台指維持原狀，每日漲跌幅最大為15% 10/21買進台指期同時放空摩台期，至10/24反向沖銷，將有5%的高額獲利 四、搶帽客 帽客 scalper 買進或賣出一筆部位後，在幾分鐘甚至幾秒鐘後即進行沖銷 每筆交易只獲取微小點數獲利 需要有較低交易成本才有長期獲利可能性 早期（人工喊價時代）場內交易員可利用資訊不對稱大量進行搶帽交易 目前進化為電腦模組全自動下單的高頻率交易 五、當沖 當沖交易 當沖是目前台灣期貨市場最盛行的交易方式 台指期近月合約每日成交量約6~15萬口，但是留倉量僅約4~7萬口 優點：風險較低，不用面對非交易時段的突發事故 不管是收盤後的兩顆子彈、就寢前的客機撞大樓、還是半夜的山搖地動，都不會對當沖交易者帶來恐慌 缺點：在大趨勢變動時的獲利較低 適合當沖交易的商品 流動性高、市場波動度大、交易成本低 程式交易實例 以每天開盤後第一小時的交易區間為突破點，突破進場後持有至收盤出場 當沖交易 =296,451/年 改進方法：50點停損 當沖交易 =305,030/年 降低86,600 六、趨勢交易 趨勢交易 主要獲利來源：大波段同向價格變動 主要風險：持有期間愈長，價格不確定性愈高 趨勢的研判技巧 總體經濟分析 技術分析 長期趨勢分析 總體經濟分析 研判一季以上的方向 需注意金融資產價格對基本面的領先性，使用具有預判性質的總經指標較佳 長期趨勢分析 長期趨勢分析 資金面指標：M1b年增率 長期趨勢分析 國際熱錢流向：新台幣匯率 (盤中)突破50日均線買進、跌破50日均線賣出 趨勢交易 =307,838/年 收盤站上50日均線買進、跌破50日均線賣出 趨勢交易 =281,208/年 加上200點停損 趨勢交易 =287,489/年 叁、期貨交易員の職場 期貨交易員需求單位 投機：期貨自營商、期貨投信、期貨經理事業 避險：銀行、保險、證券投信 研究：期貨投顧 期貨交易專業技能 Take view Program trade 程式交易入門 TradeStation、奇狐 Excel VBA Profit! Profit!! Profit!!! 雇主對交易員的要求 Don’t Loss!!! 交易員生存法則 避免三個月累計虧損 不可有短期超額虧損 紀律比技巧重要 多商品、多策略 過猶不及：交易次數太少或太頻繁 謝謝指教 選擇權的風險系數(續) Theta( ? )： 到期日長短對選擇權價格的影響 Theta(?)會隨到期日增加而越大,即時間價值是加速消失的 Rho(ρ) ： 選擇權現有部位之持有成本對選擇權價格的影響 無風險利率水準變動將對選擇權價格造成影響 選擇權的時間價值 時間價值 到期日 時間 0 1/2 貳、期貨交易策略 期貨市場主要交易策略 價差 趨勢 造市 當沖 套利 帽客 高風險 低風險 策略 α β 一、期、權套利 第一類套利機會 選擇權價格低於內含價值 套利機會(一) 選擇權價格低於內含價值 歐式選擇權價值=內含價值+時間價值 買權內含價值 =Max(標的證券價格－履約價格，0) 賣權內含價值 =Max(履約價格－標的證券價格，0) ? 套利機會 套利操作方式 買權 買權價格低於買權內含價值 買進買權，同時賣出期貨 賣權 賣權價格低於賣權內含價值 買進賣權，同時買進期貨 套利機會(一)續 內含價值表示以目前的標的證券價格履約，可以得到的價值 時間價值表示到期前增加獲利機會的價值， 時間價值一定都是正的，但會隨到期日接近而減少， 到期前如果有人願意以低於內含價值的價格，賣出一個選擇權，表示這個價格被低估 投資人此時就可以買進被低估的選擇權，同時以台指指數期貨鎖住利潤 ?例如買進買權，同時賣出一口期貨，進行套利 ?例如買進賣權，同時買進一口期貨，進行套利 套利到期損益圖 套利(一)注意事項 由於價內選擇權買賣價差較大，保險的做法是當買權的賣價低於內