全球经济泡沫化原因及对台湾股市之影响.pptVIP

全球經濟泡沫化原因及對台灣股市之影響 主講人：張傳芳 長城證券(股)公司董事長兼總經理 日期：2008.12.18 大綱 中國、印度經濟體崛起 美國信用擴張及金融政策造成次級房貸風暴 全球經濟大蕭條對台灣股市之影響 台股投資價值評估 * Great Wall Securities Inc. * 中國、印度經濟體崛起 全球原物料大漲，經濟泡沫 中國於1978年提出改革開放，由計劃經濟體制轉移為市場自由經濟。 中國、印度總人口約25億，佔全球人口數38%，提供低廉人力成本。 中國、印度土地面積佔全球陸地面積達七分之一。 圖1-1 圖1-2 圖1-3 圖1-4 圖1-4 圖1-4 圖1-1 中國GDP成長率走勢圖 ? 自1978年改革開放至2007年，中國GDP成長11.3倍。 ? 1979~1988十年間成長57%。 ? 1989~1998十年間成長1.27倍。 ? 1999~2007九年間成長1.95倍。 圖1-2 中國等國家外匯準備 ? 俄羅斯外匯成長主要來自94年以後油價大漲所致。 ? 中國外匯存底已名列世界第一，十五年間成長36倍。 圖1-3 中國多項主要經濟指標 ? 自2001年開始中國實質GDP年成長率超過10%。 ? 工業生產總值最近七年年增率平均超過15%。 ? 進口貿易七年間成長4倍。 ? 外匯存底八年間成長近9倍。 圖1-4 國際原油價格趨勢圖 (89/1/3~97/11/21) 4年平均價：27元/桶 3年平均價：58元/桶 2年平均價：87元/桶 103.32 97 71.19 96 64.49 95 53.65 94 37.72 93 28.71 92 25.05 91 24.44 90 28.49 89 平均價格 年度 全球石油消費者成本支出： ? 日消費量：約9700萬桶 ? 每桶增加成本：87元-27元=60元(US) ? 石油消費者每年新增石油支出較89~92年期間 增加：9,700萬桶*60元(US)*365日=2.12兆(US) 美國信用擴張及金融政策造成次級房貸風暴 美國全體信用市場債務累積創歷史高峯，超過1929年全球經濟大蕭條 257%，2008年6月美國全體信用戶市場債務累積額。 受到美國次級房貸危機影響，引發全球金融海嘯，形成世界經濟景氣 大蕭條。 連動全球經濟大海嘯 圖2-3 圖2-1 圖2-2 圖2-4 圖2-5 圖2-2 圖2-1 美國全體信用市場的債務累積 (Total Credit Market Debt) ? 1929年全球經濟大蕭條時，美國全體信用市場債務累積為該國GDP之270%。 ? 2008年全球金融大海嘯發生時，美國全體信用市場債務為該國GDP之356%超過上次之水準。 圖2-2 美國道瓊工業指數 (DJIA) (1915 ~ 2008) ? 1929年全球發生經濟大蕭條，道瓊指數為365，下跌至1932年中41跌幅89%，下修期間為2年半。 ? 上次大蕭條歷經25年至1954年道瓊指數才回到1929年365點之水準。 ? 2007年10月美國道瓊指數高點為14198，至今2008年10月道瓊指數低點為7882，跌幅為45%。 圖2-3 美國聯邦資金利率走勢 2001 2002 2003 2004 2005 2007 2008 0 1 2 3 4 5 6 7 2000 2006 year % 資料來源：US Federal Reserve Board, May 2008 圖2-4 美國房市走勢圖 資料來源：美國經濟分析局 圖2-5 美國次級房貸規模 有信用問題之房貸者的貸款 有擔保之房貸者的貸款 資料來源： Inside Mortgage Finance 全球經濟大蕭條對台灣股市之影響 ?台灣係以出口為導向國家，容易受國際政經影響而波動，此次以美國為首之次貸風暴連帶使台股自96年11月9859點下跌至97年11月3955點，跌幅達60%，造成股市投資人損失慘重，市場成交值大幅減少，出口值將連續三季以上衰退，後而導致人民資產大幅縮水，消費能力降低，內需嚴重不振，廠家倒閉，失業人口遽增，終走向經濟最嚴峻之通貨緊縮時代。 圖3-1 ? 96年10月份~97年11/21止美國道瓊指數由13930下跌至8046，跌幅為42%。 ? 同期間台灣股市由9711下跌至4171，跌幅57%；台灣股市受外資超賣 6,000億，致比美國跌幅更大，超跌15%。 ? 96年10月以來外資當月五次賣超大於1000億，台股當月平均跌幅為11%。 ? 97年5月以後至11月止外資大量賣出台股5162億，台股自8619下跌至4460共下跌4159點，台股市值減少126,721億元。 ? 截至97年10月止外資持股佔