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第十二章 股利政策 第一节 股利支付的程序和方式 内容： 一、利润分配的顺序 二、股利支付的程序 三、股利支付方式 要求： 本部分内容了解 预案公布日：2009.2.28 股东大会审议日：2009.3.20 2009.4.21日上交所公告：山东黄金矿业股份有限公司实施2008年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：每10股转增10股派3.00元(含税)。 股权登记日：2009年4月24日 除权除息日：2009年4月27日 新增无限售条件流通股份上市日：2009年4月28日 现金红利发放日：2009年4月30日。 三、股利支付方式 股利支付方式： 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利等 第二节 股利政策的基本观点 内容： 股利政策无关论 “一鸟在手”理论 代理理论 差别税收理论 要求： 本部分内容了解 “一鸟在手”理论 这一理论的主要代表人物是M.Gordon 和 J.Lintner等。 股票投资收益率=股利收益率 + 资本利得 （风险小） （风险大） 通常将这种理论称之为“在手之鸟”理论，即：“双鸟在林，不如一鸟在手” （2）信号传递理论 一般而言，保持稳定的股利并根据盈利状况增发股利，可以增强投资者对企业的信任感，从而促进股价的上升；反之，则会引起股价的下降。 股利政策无关论 股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的。 在完善的资本市场条件下，股利政策（盈余分配方式）不会影响公司的价值。 公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定。 剩余股利政策 （例题） 资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44% 如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ 固定股利或稳定增长股利 固定股利支付率 第三节 股票股利 1、股票股利的含义： ——将应分配给股东的股利以股票的形式发放。 可用当年可供分配的利润或提取的盈余公积金发放股票股利。 发放股票股利时，增加股票的公允市价应从“留存收益”帐户转入“股本”和“资本公积（—股本溢价）”帐户。 例：股票股利 某公司发放股票股利前的股东权益如下表所示。现该公司决定用未分配利润按10:1的比例发放股票股利。设该公司股票市价为每股20元。则发放股票股利后该公司的股东权益如表所示。 发放股票股利，如果盈利总额和市盈率不变，会由于股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持市场价值总额保持不变 发放股票股利后的每股收益=E0/（1+DS） 发放股票股利后的每股市价=M/ （1+DS） 2、股票股利对股东和公司的影响 发放股票股利，不直接增加股东财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，但也不增加公司的财产。只是引起所有者权益项目结构的变化。 但发放股票股利，对股东和公司都有特殊意义。 对股东 由于实际上每股市价的下降幅度将取决于市场的反应程度，下跌的幅度与股数的增加并不成比例，如果股价的下跌幅度较小，就 可以使股东获得股票价格相对上升的好处。 需要现金时，可以出售股票，获得纳税上的好处。 对公司： 使股东分享公司盈余，而无需分配现金，公司留存增加，有利于公司发展。 股价下降，可以吸引更多的投资者。 提高投资者对公司的信心，稳定甚至提高股价。但有时会被认为是资金周转不灵，会出现相反的情况。 二、股票分割 1、股票分割 定义：是指股份公司用某一特定数额的新股，按一定比例交换一定数额流通在外股份的行为，即俗称的“拆股”。 2. 例2：股票分割假设公司决定实施两股换一股的股票分割计划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股1元降到每股0.5元，每一位股东都会受到新的股票，分割前后的股东权益结构如下： 表 股票股