第四章筹资决策1.ppt

第四章，筹资决策 《财务管理学》课程结构 学习要求 基本要求：本章内容除债转股和国有股减持问题可以作一般性了解外，其余内容都要求掌握，均是讲授的要点。 重点：企业资金需要量预测的方法； 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的原理和杠杆作用的计算；资金结构的基本理论和资金结构的决策方法。 Contents 第一节，资金需要量的预测 第一节，资金需要量的预测 P60- 企业的资金需要量是筹资的数量依据，必须科学合理地进行预测。 预测资金需要量可以采用定性预测与定量预测的方法。 定量预测法通常有因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法等。 在实际工作中，定性预测法和定量预测法往往交替使用，互为补充，即以定性分析为基础，结合定量分析方法来预测企业的资金需要量。 第一节，资金需要量的预测 财务预测依据的原理 P19－20 连续性原则 相关性原则 相似性原则 统计规律性原则 一、定性预测法 定性预测法是由熟悉财务情况和生产经营情况，并有一定理论知识与综合判断能力的专家和专业人员，根据过去所积累的经验和掌握的情况，进行分析判断，提出初步意见，然后通过召开座谈会或发出各种表格的形式，对上述预测的初步意见进行修正补充，得出预测的最终结果的预测未来资金需要量的方法。 一、定性预测法 P20 这类方法一般是在企业缺乏完备、准确的定量预测依据的情况下采用。 （一）集合意见法（企业领导、主管人员和业务人员） （二）专家预测法（座谈会，面对面集体讨论） （三）德尔菲法（发放调查表，多次反复反馈，背靠背，最后企业加以综合，提出预测结果） 二、定量预测法  （一）销售百分比法 销售百分比法是根据销售与资产负债表和损益表相关项目之间的比例关系预测各项目短期资金需要量的方法。 销售百分比法假设企业部分资产项目、负债项目与销售收入之间存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入的变动额和相应的百分比来预测资产、负债项目的变动额，然后利用“资产＝负债＋所有者权益”这一会计等式来确定筹资需要量。 二、定量预测法  （一）销售百分比法 例：P61 ABC公司2006年实际销售额为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为50%，ABC公司2006年12月31日的简易资产负债表如表下表所示。2007年公司预计销售额将增至120000万元，假定公司现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资，并假定2007年的销售净利率与股利支付率与2006年相同，要求用销售百分比法预测2007年需追加的外部筹资额。 二、定量预测法  （一）销售百分比法 二、定量预测法  （一）销售百分比法 第一步，预计销售增长率 销售增长率 =（120000-100000）/100000 = 20% 第二步，将资产负债表中随销售额变动而变动的资产和负债项目（变动性项目或敏感性项目）分离出来，确定销售百分比。 变动性或敏感性资产项目一般有：现金、应收账款、存货等。 变动性或敏感性负债项目一般有：应付账款、应付费用等。 二、定量预测法  （一）销售百分比法 二、定量预测法  （一）销售百分比法 第三步，确定需要增加的资金。 每增加100元的销售收入，ABC公司必须取得35元的资金来源。销售收入增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。 第四步，根据有关财务指标的约束条件，确定对外界资金需求的数额。 P63下 二、定量预测法  （一）销售百分比法 上述预测过程也可用下列公式表示： 对外筹资需要量＝变动性资产销售百分比×新增销售额－变动性负债销售百分比×新增销售额－预测期销售额×计划的销售净利率×（1－股利支付率） 对外筹资需要量＝20000×60%－20000×25%－120000×10%×（1－50%）= 12000-5000- 6000 = 1000（万元） 二、定量预测法  （一）销售百分比法 优点：易于应用。 缺点：如果销售百分比与实际不符，据以进行预测就会造成错误的结果。 因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。 二、定量预测法（二）资金习性预测法 资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。 所谓资金习性，是指资金的变动与产销量之间的依存关系。 按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 （二）资金习性预测法 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的