投资项目现金流量.ppt

第一节 投资项目现金流量的构成 1、从现金流量的性质来看，投资项目现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。 现金流入量-现金流出量=现金净流量 2、从投资项目的生命周期来看，投资项目现金流量包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 投资项目现金流量=初始现金流量+营业现金流量+终结现金流量 一、初始现金流量 初始现金流量是指投资项目在建设期间所发生的现金流量，它通常表现为流出量，但对于一些重置项目（如旧项目的改造等）来说，也会有少许的流入量。 初始现金流量主要项目： （一）购建长期资产支出 购建长期资产，比如购买土地使用权、建造厂房、购买机器设备、购买专利技术等，都会发生现金流出。 （二）投资项目报建支出 项目投资之前，通常都要向政府有关部门申报建设项目，在报建待批的过程中一般会发生相关支出。 （三）投资项目管理支出 投资者在进行项目投资时，通常都要对整个投资过程进行有效的管理。 这个管理过程会发生一些甚至很多现金支出，比如管理人员薪酬支出、办公费支出、差旅费支出、水电费支出等。 （四）重建项目中旧项目的变现收入 对旧项目进行改造或完全撤销重建，旧项目原有的一些设备、物资所获得的变现收入。 （五）投产之前的营运资金垫支 项目建成将要投产之前，投资者要做一些必要准备，比如招聘员工并进行培训、购买投产所需要的原材料等，这些支出称为垫支的营运资金。 所以： 初始现金净流量= 构建长期资产支出+投资项目报建支出+投资项目管理支出+投产之前的营运资金垫支-重建项目中旧项目的变现收入。 二、营业现金流量 营业现金流量是指项目建成投产后，在正常营业期间发生的现金流量，包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。 （一）营业现金流入量 营业现金流入量主要是指营业期间取得的营业收入（以全部实行现销政策为假设条件）。 （二）营业现金流出量 营业现金流出量是指营业期间发生的付现成本和所得税支出。 付现成本是指在当期营业期间导致现金流出的那些成本费用，比如薪酬支出、购买原材料支出、办公费支出、差旅费支出、水电费支出等等。 非付现成本是指在当期营业期间不导致现金流出的那些成本费用，比如固定资产折旧、无形资产和其它长期资产摊销等。 （三）营业现金净流量 营业现金净流量是指营业期间产生的现金流入量扣除所发生的现金流出量之后的余额。 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税支出 营业现金净流流量 =营业收入-付现成本-非付现成本-所得税支出+非付现成本 =净利润+非付现成本 三、终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命期终了时产生的现金流量，主要包括： （一）长期资产残值出售的税后现金净流量 项目寿命期终了后，假设投资者将固定资产、土地使用权等长期资产出售，所得价款净收入（价款扣除交易费用和不包括所得税在内的相关税费后的余额）如果高于资产的账面价值，需要缴纳所得税。 但如果所得价款净收入等于或低于资产的账面价值，则不需缴纳所得税，这时，所得价款净收入就全部构成终结现金净流量。 例1： 某项目寿命期终了时的长期资产账面价值为100000元，所得税率为25%。 试分别确定出售所得价款净收入为100000元、90000元、110000元时的终结现金净流量。 分析： （1）当出售所得价款净收入为100000元时，由于账面价值也是100000元，故不需缴纳所得税，终结现金净流量等于100000元。 （2）当出售所得价款净收入为90000元时，由于账面价值是100000元，故不需缴纳所得税，终结现金净流量等于90000元。 （3）当出售所得价款净收入为110000元时，由于账面价值是100000元，故需缴纳所得税为2500元【（110000-100000）×25%】，终结现金净流量为107500元（110000-2500）。 （二）收回营业期间垫支的营运资金所产生的现金流量 项目寿命期终了时，随着商品或劳务的销售完毕，原先垫支的全部营运资金都将悉数收回，从而构成终结现金流量的重要组成部分。 （三）清算支出所发生的现金流量 项目寿命期终了时要进入清算程序。 清算过程中会发生各种支出，如清算人员薪酬、清算办公费、清算差旅费、清算水电费等等。 第二节 投资项目现金流量的估算 一、投资项目现金流量估算应注意的问题 （一）购置固定资产所发生的现金流出量包括固定资产的买价和使该项固定资产达到预定可使用状态的一切支出。 在确定固定资产的支出中，除了固定资产买价，还应计入它的运输费和安装费等。 （二）营业期间的非付现成本不导致现金流出，把税后利润调整为营业现金净流量时，应该把已在税前利润中扣除的非付现成本加回。 当把税后利润调整为营业现金净流量时应该把非付现成本加回，即： 营业现金净流量=净利润+非付现成本 例3：某公司当前的固定资产总额为5000万元，每