2011-2012年中国港口行业年度授信政策指引研究报告.doc

内容摘要 一、行业发展回顾及趋势展望 2011年港口生产增长总体放缓，主要货类表现各异。11月份，规模以上港口完成货物吞吐量7.7亿吨，同比增长6.2%，增速较10月份放慢8个百分点。其中，完成外贸吞吐量2.4亿吨，增长10.4%；内贸吞吐量5.3亿吨，增长4.4%。 欧美经济不振，中国经济受资源和环境等因素的约束面临结构性调整，增速放缓，将进一步影响 2012年的港口生产。未来港口业的高增长时代已不再，相当长时间内需要港口业转变发展方式，保持平稳增长。大宗散货趋于缓慢增长，集装箱增速放缓明显，内贸成为主要的依赖。 欧美经济不振，中国经济受资源和环境等因素的约束面临结构性调整，增速放缓，将进一步影响 2012年的港口生产。未来港口业的高增长时代已不再，相当长时间内需要港口业转变发展方式，保持平稳增长。大宗散货趋于缓慢增长，集装箱增速放缓明显，内贸成为主要的依赖。 二、行业总体授信原则及方案 港口是重资产行业，投入大，回报期长，且码头的建设周期在3年左右，产能调整时间较长，并且，过去的 20年，中国外贸发展太快，因此在相当长时间内，中国港口的接卸能力与需求是不匹配的，大部分码头曾经处于超负荷运作的状态。一般而言，当码头的接卸能力出现瓶颈，大量船舶待港时，投资决策方才会考虑考虑扩建码头，在一个普通的经济周期中，当新码头投入使用时，往往进入了衰退期，出现产能过剩概率较高。但高速发展的中国略有不同，在过去的相当长时间内，新投入的码头用不了多久又会出现瓶颈。因此不停的开掘航道，建深水大泊位码头是过去十年大部分港口企业的主要任务。 在预期2012年港口业增速继续放缓的背景下，一些港口凭借自身的区位优势和腹地经济等仍将保持较快的发展，且在国家和地方相关政策的分配和支持下，局部一些港口也将因此受益。 一、整合方面。2011年11月17日，交通运输部出台《关于促进沿海港口健康持续发展的意见》明确要求，防止港口出现过度超前和低水平重复建设，形成布局合理、层次分明的现代港口体系；并将抓紧研究制定“十二五”港口公路、铁路等集疏运通道的建设与扩能改造方案。当日，交通运输部还发布《港口岸线使用审批管理办法（征求意见稿）》，旨在加强港口岸线项目建设管理。从 2009 年就喊出的港口“过剩论”在此得到确认，港口的大范围推进已在“收网”，全国范围内的港口资源整合已拉开序幕。港口建设的压缩将对上市港口企业产生利好，目前大连港、上海港、宁波港等已经在区域内开始相关资源整合。 二、区域方面。尽管整体上要促进五大区域港口群协调发展，但一些区域或偏区域政策将使局部的港口受益。2011年 10月 27日，《河北沿海地区发展规划》获国务院批复，为该区域港口产业体系带来利好，该区域几大港口将借力该区域规划上升为国家战略的政策之便实现“突破式”发展。另外钢铁“十二五”规划提出，环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地，东南沿海则要加快建设湛江、防城港沿海钢铁精品基地，推进福建宁德钢铁基地建设，这将对该地区的深水码头创造成长契机。 三、货种方面。从国家相关部门获知，未来五年将完善煤炭、外贸进口原油、进口铁矿石和集装箱等主要货类运输系统港口布局，新建码头中将重点推进这四类码头的建设。“十二五”期间，中国将重点建设锦州港、 唐山曹妃甸、天津港和黄骅港煤炭装船码头， 规划新增北方煤炭装船港煤炭码头通过能力3.1 亿吨。可见，未来煤炭仍是干散货吞吐的亮点。 三、行业平均财务数据概览 图表 1 全行业(2010-2011年财务状况) 港口业 优秀值 良好值 平均值 较低值 较差值 一、盈利能力状况 净资产收益率(%) 15.8 11 8.5 1.6 -5.4 总资产报酬率(%) 14 8.4 7 1.2 -1.5 销售(营业)利润率(%) 25.8 20.9 15 5.6 -0.9 盈余现金保障倍数 11.1 3.1 0.8 0.2 -1.2 成本费用利润率(%) 31 23.5 13.7 0.2 -6.1 资本收益率(%) 16.9 12.7 9.3 -0.4 -9.2 二、资产质量状况 总资产周转率(次) 1.7 1.3 0.9 0.6 0.2 应收账款周转率(次) 21.6 16 6.5 4.7 2.7 不良资产比率(新制度)(%) 0.1 0.4 1 1.8 3.1 流动资产周转率(次) 3.9 2.5 1 0.7 0.5 资产现金回收率(%) 12 8 3.5 0.5 -5.5 三、债务风险状况 资产负债率(%) 31.5 39.9 52 65.8 79 已获利息倍数 7.7 6.8 5.3 2.3 -0.8 速动比率(%) 155.6 121.4 96 72.9 55.1 现金流动负债比率(%) 24.