我国境内银行货币错配比较研究——基于人民币汇率变化不确定性视角.pdfVIP

2013年 9月 当 代 经 济 科 学 Sep．，2013 第 35卷 第 5期 Modem EconomicScience V01．35 No．5 我国境 内银行货币错配比较研究 基于人 民币汇率变化不确定性视角 陈守东 ，谷家奎 (1．吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春 130012；2．吉林大学 商学院，吉林 长春 130012) 摘要：汇率改革后人民币不再 “盯住”美元，实行有管理的浮动，使得直接或间接充当 “外汇保险公司”角色的 金融当局货币错配风险暴露。本文构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察汇率变化的不确定性 ，并根 据冲击来源将其分解 ，实证结果表明，汇改后汇率变化不确定性显著增加，源于外来冲击的不确定性占绝对比重。 进一步对我国境内三类银行 (人民银行、中资银行和外资银行)货币错配进行比较研究，发现汇率变化不确定性对 银行货币错配的冲击作用具有非对称性，在低区制状态不确定性对银行货币错配影响更为显著，并且不同冲击来 源的不确定性对不同类银行货币错配的作用机制差别较大。 关键词：银行货币错配；汇率变化不确定性；时变参数；马尔科夫区制转移 文献标识码：A 文章编号：1002—2848—2013(05)一0001—11 根据权益实体的外币资产和外 币负债相对大小，将 一 、 引 言 货币错配分为债权型和债务型两类。 货币错配是发展中新兴市场国家普遍存在的一 我国作为发展中的经济大国，亦不可避免地存 种金融现象，在解释这些国家的货 币危机及金融政 在货币错配问题，外币资产和外币负债增长严重不 策制定中越来越引起重视 。所谓货 币错配是指 “由 均衡，积累了巨额的净外币头寸，产生显著的货币错 于一个权益实体 (包括主权国家、银行、非金融企业 配缺口。实际上货币错配风险也是一种潜在的汇率 和家庭)的收人和支出活动使用 了不 同的货币计 风险，这种风险随着货币错配程度 的提高而不断加 值，其资产和负债的币种结构不同，导致其净值或者 剧，在一定条件下可能对权益主体造成较大的冲击。 净收入(或者兼而有之)对汇率的变化非常敏感，即 2005年 7月我国对完善人 民币汇率形成机制进行 出现了所谓的货币错配”…。从存量的角度看，货 改革，实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行 币错配指的是资产负债表 (即净值)对汇率变动的 调节、有管理的浮动汇率制度 ，汇率变化不确定性增 敏感性；从流量的角度看，货 币错配则是指损益表 加。又由于我国的外汇管理制度比较严格，外币资 (净收人)对汇率变动的敏感性 。净值或者净收人 产和外币负债基本都存于我国的金融银行部门，因 对汇率变动的敏感性越高，货币错配程度就越严重。 此，基于人民币汇率变化不确定性视角，从银行货币 收稿 日期：2013—06—07 基金项 目：国家社科基金一般项 目“系统性金融风险与宏观审慎监管研究”(12BJY158)；国家社科基金重大项 目子课题…十二五’期间我 国金融风险监测预警研究”(10ZD010)。 作者简介：陈守东 (1955一)，天津市蓟县人，吉林大学教授、博士生导师，研究方向：金融与投资；谷家奎 (1985一)，山东省郓城人，吉林大 学数量经济学博士研究生，研究方向：金融计量分析。 本刊网址 ：http：／／jjkx．xjtu．edu．cn；http：／／www．ddjjkx．cn 1 错配出发来研究我国的货币错配问题，对我国宏观 着巨大的净外币资产型的货币错配