我国流动性过剩、CPI变化机制与通货膨胀度量.pdfVIP

财 经 问 题 研 究 Numb2(Generalseria1N。 第2期 (总第351期) ． 351) 2013年2月 ResearchonFinancialandEconomicIssues February 2013 ， 我国流动性过剩、 CPI变1匕『机制与通货膨胀度量 齐红倩 ，李民强 (1．吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春 130012；2．吉林大学 商学院，吉林 长春 130012) 摘 要：继金融危机和欧债危机爆发之后 ，我国政府对货币政策和财政政策做出了及 时调整， 此举在产生积极效果的同时，也出现 了流动性严重过剩和通货膨胀压力空前增大的负面效果。 对此，本文综合不同指标对我国流动性过剩现状进行分析。在此基础上，通过数理模型证明CPI 与流动性过剩的结构性关系，研究结果表明，流动性本质上是通过经济不同部门收益率影响CPI 的改变，流动性过剩对经济总量的通货膨胀造成 巨大压力。因此，货币主义对通货膨胀的度量 弥补了CPI的片面性 ，是适合我国现阶段 国情的通货膨胀基本度量。 关键词：流动性过剩；CPI；通货膨胀 ’ 中图分类号：F821．5 文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2013)02-0012-06 为了避免经济进人萧条，我国在 2008年实 流动性 ¨ ，但 Warsh_3不赞同这个观点，认为 施了多种扩张性经济政策，其结果是，虽然经济 货币存量已经无法完全涵盖流动性的整个 内涵， 增长得到保障，但由于经济政策过度依赖投资， 至少还应该包括信用额度、基金的资金流和杠杆 造成了经济结构的严重失衡。同时，我国主要的 等指标。Ganleyl4J、Gouteron和Daniel_5也在其 刺激手段依然是向市场注入巨额的流动性，这对 研究中，将高流动性资产加入货币存量指标用以 我国通货膨胀造成 巨大压力，导致 目前我 国 度量流动性。本文认为，欧美发达 国家具有高度 “保增长、控通胀”的任务异常艰巨，系列的相 发达且健全的金融市场 ，我国的金融市场还处在 关问题值得深入研究和探讨 。 相对初级的阶段，所以，Warsh等的观点并不适 一 、 我国流动性过剩现状及度量方法 用于我国，本文依然采用货币存量度量流动性。 传统的流动性概念是指在没有损失的情况 流动性过剩最直接的表现就是经济中货币供 下，资产变成另一种资产的能力。由于货币是商 品的价值尺度，所以在更广泛的意义下，也可以 给超过货币需求，它包括多种表现形式：从宏观 将货币即资产本身看成是流动性。由此，一些学 经济意义上，流动性过剩意味着货币增长率超过 者在研究流动性问题时倾向于仅用货币存量度量 GDP增长率；从金融机构尤其是银行的角度看， 收稿 日期：2012—1l一20 基金项 目：教育部人文社会科学研究项 目 “扩大我国居民消费需求长效机制的微观机理与实证研究”(11YJA790117)；国家社会 科学基金重点项 目 “中国经济发展中的文化消费问题研