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实物期权下的企业投资决策研究 摘要：受金融期权的启发,人们提出了与金融期权这种虚拟资产相对应的概念--实物期权,开始将期权思想和方法应用于金融期权市场以外的实物资产投资与管理领域,使企业可以在不确定经济环境中做出投资决策，赢得那些传统方法无法得到的战略价值。本文认为,实物期权成为今后企业投资决策的关键管理工具。 　　关键词：不确定性 实物期权 企业投资决策 　　 　　实物期权（Real Option）是金融期权理论对实物资产期权的延伸。可以将标的资产为非金融资产的期权称为实物期权。实物期权在资本密集产业特别盛行，对实物期权的积极支持者包括著名的大型企业惠普-康柏（Hp-compaq），波音（BoEing），美国电话电报公司（AT＆T）等全球500强企业，并在不同行业的企业中得到运用，这不仅是因为实物期权允许决策者在获得新信息后，再选择最有吸引力的备选投资项目，而且实物期权的存在增加了投资机会的价值，特别是在不确定的环境中，这一价值可能是非常大的。因此，企业要想做出正确的投资决策，在决策制定中，必须要考虑和包含这些实物期权的价值。 　　一、实物期权的概念、核心思想和意义 　　（一）实务期权的概念“实物期权”一词最初由MIT斯隆管理学院斯图尔特.迈尔斯（Stewart Myers，1984）教授提出。他最先指出，期权分析对公司成长机会的合理估价是重要的，许多公司的实物资产可以看成是一种