金融危机后资产证券化的新特征及监管新动态（上）.docVIP

金融危机后资产证券化的新特征及监管新动态（下） 巴曙松 孟之静 孙兴亮 　　尽管巴塞尔委员会紧跟资产证券化的创新脚步，不断对其监管框架进行修订和补充，但始终没有抵消证券化和再证券化的负面影响，美国次贷危机的爆发再次将资产证券化的监管问题提到重要议题上来。巴塞尔委员会对资产证券化的监管暴露出的问题主要有：第一，对证券化产品资本计提不足。首先，虽然内部评级法对证券化风险暴露进行了完善，但由于其要求较高，大多数银行不能达到，监管资本计提也就不能满足实际需求。其次，作为信用衍生产品的次级债券经过多次分拆、打包、分层，其基础资产的风险特征越来越不透明，次级贷款借款人信用信息完全掩盖在各种结构性安排之中，对这部分新业务的风险计量能力相对薄弱，没有给予足够的资本覆盖。再次，巴塞尔新资本协议对银行类金融机构的表外实体没有规定计提相应风险资本，这也是导致证券化产品资本计提不足的另一个原因。第二，对证券化引起的系统性风险考虑不足。资产证券化产品的风险资产同质性极高，风险的相关性很强，当实体经济或金融市场发生系统性风险或突发事件时，产品间的高相关性将引起风险共振，导致风险放大。此外，巴塞尔新资本协议对市场价格风险的度量也可能会提高风险的错误信息，一定程度上增大系统性风险。但巴塞尔新资本协议对资产证券化的监管只强调风险的转移，忽视了对风险本身的防范和抵御。这一设计理念实质是只强调被监管部门（银行）的稳健，