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套补的利率平价及其在中国的有效性 杨烨超 摘 要：利率平价理论作为汇率研究中的一项重要理论 ，已经被人们所广泛应用 ，该理论不 但被学术界相当广泛地使用，而且也正在实际应用中发挥着重要的作用。本文将对利率平价中的 一 部分，即套补的利率平价(CoveredInterestParity，CIP)在 中国的有效性做一定得分析。首先介 绍 CIP的基本理论框架 ；其次简要论述一下之前文献 中对该理论的一些检验方法 ；最后讨论该理 论在中国的有效性。 关键词 ：利率平价 外汇套利 有效性分析 一 、 概述 利率评价理论是在上世纪2O年代 由Keynes首次提出的。1923年，Keynes在 《论货币改革》中第一次 系统阐述了利率和汇率间的关系，即利率平价理论。Keynes在 《论货币改革》中提出：“两国间的利差导致 资本 的国际间流动 ，其对汇率 ，尤其是短期汇率具有决定性的作用 。”在此基础上 ，该理论经过不断的完善， 逐渐演变成如今的形式。首先利率平价有四个假设条件 ，它们分别是： a．市场必须是有效率 的 b．市场行为的参与人必须服从理性预期的假定 C．市场参与者是风险中立的