商业化研究及有效推荐的结合资料.ppt

商业化研究及有效推荐的结合——卖方证券分析师的职业认识 主要内容 1.1 证券分析师是商业化研究的典型代表 商业化研究：证券分析师、咨询公司的分析师 …… 理论学术研究：高校及科研机构等相关研究人员 …… 制度政策研究：政府智囊机构 …… 1.2 证券分析师的核心工作是资产定价 理论基础：伟大的DCF公式 研究方向：寻找CF\T\R三个变量的影响因素及未来变化。 金融的思想 1.3 证券分析师的直接目标是寻找预期差（博弈） 1.4 证券分析师分类：按商业模式 卖方证券分析师————佣金 受雇于证券公司等中介机构，通过机构销售（经纪人）或投资银行人员提供给投资者用于投资决策，以达成交易获得佣金为目的而从事商业化研究的分析师。 买方证券分析师————管理费及投资收益 受雇于基金公司、保险公司资产管理部门、私募基金、证券公司资产管理部门等资产管理机构，通过其内部基金经理的投资，以获得管理费及投资收益为目的而从事商业化研究的分析师。 1.4 证券分析师分类：按研究方向 宏观经济分析师（宏观经济） 策略分析师（战法） 股票分析师（股票） 理财产品分析师（基金） 固定收益产品分析师（债券） 衍生品分析师（含金融工程） 其它 1.4 证券分析师分类：按职务、职级 1.5 小结：证券分析师从事商业化研究,是桥梁 证券分析师从事的商业化研究 是上市公司与基金经理之间的重要桥梁 是证券市场持续发展的产物。 主要内容 2.1 为何会有卖方证券分析师？？ 2.1 为何会有卖方证券分析师？？ 证券市场高度发展的分工的产物 当一个投资机构或基金经理面对N个上市公司的时候，他需要买方分析师、卖方分析师来帮助。也就是说卖方分析师是众多投资机构的外包分析师。 当一家上市公司面对N个投资机构或基金经理时候，他也需要卖方分析师来帮助。 由于卖方分析师接触大量的机构、上市公司，他可能对于DCF的分子、分母的了解可能更多一些。上市公司、基金经理均需要听到他们的声音。 2.1 为何会有卖方证券分析师？？ 对机构投资者：提供上市公司价值的第三方的专业咨询意见（分子）、市场大部分机构投资者的情绪（分母）、协助安排各种交流等服务性活动。 对上市公司：提供市场上大部分机构投资者的情绪（分母）实现上市公司的的市值管理、对于公司战略发展提供意见（分子）。 卖方分析师是成功原则：只有你一手抓住一流的上市公司，一手抓住一流的客户，才有可能成为一流的卖方证券分析师 2.2 卖方分析师究竟是什么? 我们不是学者也不是专家，而是投资银行业务的一环--卖方分析师 在上市公司眼里，我们是资本市场的专家，在投资者眼里，我们是行业的专家--说穿了，两方面都不是 评价一个分析师的能力如何很大程度上取决于他的沟通能力，他的最有价值的东西就是客户关系--在上市公司那里他能获得比别人更多的信息，基金经理那里他能赢得更多的信任 ——李迅雷 2.3 为何会有卖方证券分析师很辛苦？？ 面对众多对机构投资者、众多的上市公司，尤其是要面对众多机构投资者的投资风格多样化。 尽管卖方分析师的研究是以公司价值为主导，但机构投资者的多样化、投资时限日益缩短(对于DCF公司中的T要求越来越短)使卖方分析师面临着巨大的竞争压力。另外随着上市公司数量的不断扩大，卖方分析师的覆盖面也要求越来越大。 日益增加的卖方分析师队伍。全国106家证券公司绝大部分具有研究队伍，估计有1500多人的卖方分析师。2005年参加《新财富》评选的分析师有500多人，但参加2010年《新财富》评选的卖方分析师达到950多位分析师。 2.4 卖方证券分析师同买方分析师究竟有啥区别？ 每个人都在既当甲方又当乙方 2.5 卖方分析师从事的金融服务性行业 我们从事的是金融服务性行业 企业的营销目标---追求客户满意 企业的经营目标---追求经济利益 服务性、商业性体现在分析师的日常工作之中 研究、推介（我们不仅要告诉客户我们的结论，还要告诉得到结论的分析过程及依据，并且劝说和推介我们的结论） 申银万国证券研究所的企业战略的转变 以客户为中心，以市场为导向 2.6 如何同我们的利益关系群体相处 客户（机构投资者… ） 总公司 上市公司以及其它企业 政府主管部门与行业性组织 同行业的分析师 媒体 其它 2.7 卖方分析师的发展历史 1990年至1998年。散户市场--技术分析；96年出现公司报告--服务于自营；分析师—挖掘内幕信息--基本不做预测--大部分不具有财经的知识基础。 1998年至2002年。1998年规范化运作的基金管理公司开始成立；以基本分析为主的证券分析师数量急剧增加，影响力日益增大。盈利预测、股票估值等分析