第六章股票价值分析资料.ppt

第六章 股票价值分析、第一节 股票价值的影响因素 一、股票的价值的种类 1、票面价值：票面价格 2、账目价值：股票净资产，是每股股票代表的实际资产的价值。在无优先股的情况下，等于公司净资产/在外发行的股票数。 3、清算价值：公司清算时每一份股票代表的公司净资。 4、内在价值：把未来的现金流折算到现在的价值。 通过比较内在价值和市场价值，来选择投资与否。 股票价格=预期股息/银行利率 第一节 股票价值的影响因素 2.影响股票价值的其他因素 前面讲的因素是什么？一个是。。。一个是。 公司净资产---净资产代表的是对经济实体的资产价值，成正比。 公司盈利水平---代表了股票代表的经济实体的增值能力，成正比 公司的股利政策---在壮大实力和分配股息之间做选择。成正比。股价公式。 第一节 股票价值的影响因素2.影响股票价值的其他因素 股份分割---影响大家对股票价格的预期。预期股息大，股票价格涨。-----预期。。。。 增资或减资。一般增资，股价先跌后涨。减资，股价跌。 公司的兼并重组。----看 对公司未来发展情况是否有利。 第一节 股票价值的影响因素 2、外部因素 宏观因素 行业因素 心理因素----市场因素NO。 证券投资价值评估 有价证券价值本质 有价证券是一种虚拟资本，其投资价值是未来能带来一定的现金流。 因此可以用收入资本化法衡量其价值 收入资本化原理 任何资本的内在价值等于投资者持有该资产的未来现金流折现之和。 一、股利折现模型的基本模型 D=D1/(1+r)+D2/(1+r)2+D3/(1+r)3+…+Dn/(1+r)n 请问：要计算股票的内在价值，需要做什么？ 假设有一条：假设股票无限期的持有，所以收益只有股息。 零增长模型举例 举例，某公司现每年每股支付8元，而且这种支付将会一直持续下去，必要收益率是10%，现在该股票价格是73元，该股票是低估还是高估？ 两阶段增长模型的适用范围及推导 适用于在特定阶段高速增长，此阶段过后所有高速增长的原因全部消失，然后以稳定的速度增长。 可能的原因有：专利权的解禁，行业壁垒打破。比如供电业 民间办电厂，威胁国家电网 背景-----首富办电厂 魏桥集团的平均电价水平要比国家电网低1/3以上 　　魏桥镇是中国百强名镇之一，能取得这一称号主要是因为镇上的山东魏桥创业集团有限公司(下称“魏桥集团”)。魏桥集团总资产650亿元、员工16万人，是集棉业、棉纺、织造、染整、服装、家纺、热电、铝业于一体的特大型企业。 　　该集团董事长为张士平，而张士平家族在2011年胡润富豪榜中以300亿的资产被评为“山东首富”。 民间办电厂，威胁国家电网 威胁国家电网利益 与很多大型生产企业一样，魏桥集团也建有自备电厂，但不同的是魏桥集团的电厂不但为本集团供电，同时也通过自建电网向其他企业供电。 山东省在其电网版图之内，这就成为一个巨大的挑战。如果这样的模式在山东甚至全国推广，国家电网的利益势必受损，其与地电的矛盾由此而生 。 暴力冲突---2009年惠民县李庄，1000人参加 民间办电厂，威胁国家电网 能否复制？ 无论是工商业用电，还是居民用电，魏桥集团的电价都比国家电网要低1/3以上，这意味着用上魏桥集团的电对企业和居民来说都会带来实实在在的利益。如果开放电力市场，那么魏桥集团无疑将获得更多用户的认可。 山东得天独厚，资金充足，稳定的用电量，当地政府支持，电力行业的人才多。 结局：国家电网欲和魏桥重新联网，平分利益。 Q 对股票不持有到期影不影响其内在价值？ P117 作业2 你拥有A公司的股票，A公司过去一年里每年支付股息1.8元，同时预期股息每年以5%的速度增长，现在市场的收益率是18%，无风险利率是7%，公司股票的贝塔系数表是1.5.目前该股票的市价是48元，你该买进该股票否？ 相对价值法 衡量股票价值的另一种方法，相对价值法。---------通过与在相同、相近行业的比较、相同或相近公司的比较得出公司的股票价值高估和低估情况。 那前面讲的内在价值法是怎么做到的呢？ 相对价值法 市盈率法 市净率法 市价/现金流比率 市盈率 是投资回报的一种衡量方法，表示按照当前或者预期的收益水平收回投资的年数。 公式表示： P/E =市场价格/预期年收益 能不能根据单个公司的市盈率做出判断是高估还是低估？ 市盈率法和内在价值法相比有哪些好处呢？能不能继续把优势发挥呢？ 市净率 市净率=每股市价/每股净资产 相比于市盈率法，优势在哪呢？ -----市盈率不能衡没有预期收益的企业，而市净率可以，如破产和经营困难的企业 -----市盈率不稳定，因为企业经营状况—每股预期收益—发放的股息-市盈率。而净资产是比较稳定的， 市价/现金流比率 由