第六章项目融资与融资方案评估资料.ppt

第六章 项目融资与融资方案评估 其他要求 各贷款银行，对资本金比例有最低要求规定 中外合资项目，国家工商行政管理局，对中、外各方投资占资本金比例有最低要求规定 融资风险是指融资活动中的预期结果与实际结果之间存在的差异程度及不确定性。项目的融资过程中常因资金结构的变动、融资结构变动、融资结构变动等带来各种风险。 一、资金供应风险 资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，使原定投资效益目标难以实现的可能性。导致资金不落实的原因有许多，主要包括： （1）原定筹资额全部或部分落空。 （2）原定发行股票、债券计划不能实现。 （3）既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原计划出资。 （4）其他资金不能按建设进度足额及时到位。 二、利率风险 利率风险是指由于利率变动导致资金成本上升，给项目造成损失的可能性。利率水平随着金融市场而变动，未来市场利率的变化会引起项目资金成本发生变动。如果融资方案采用浮动计息，则项目的资金成本会随利率的上升而上升，随利率的下降而下降。如果采用固定利率，则未来下降，项目的资金成本不能相应下降，相对资金成本将上升。 三、汇率风险 汇率风险是指由于汇率变动给项目造成损失的可能性。国际金融市场上各国货币的比价时时刻刻都在发生变化，为此，对使用外汇贷款的项目，未来汇率的变化会引起项目资金成本发生变化以及未来还本付息费用支出的变动。如硬货币贷款利率较低，但汇率较高；软货币则相反，汇率风险较低，贷款利率较高。 3) 综合资金成本的计算 　　企业从不同来源筹集资金，其成本各不相同。由于种种条件的制约，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而且相反地从多种来源取得资金,以形成各种筹资方式的组合可能更为有利。这样，为了进行筹资决策和投资决策，就需要计算全部资金来源的综合资金成本率，即加权平均的资金成本率。 　　其计算公式为： 式中： 　 k w—综合资金成本率，指税后资金成本率； w j—第j种资金来源占全部资金的比重； k j—第j种资金来源的资金成本率，一般指税后资金成本率； n——筹资方式的种类。 例7 ：根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构，并假设已求出各种资本的税后货币支付资金成本，利用公式最后求得该项目的加权平均资本成本。 建设项目综合资金成本率计算表 10.452 加权平均资金成本 0.304 0.556 1.500 6.936 1.156 6.08 5.56 10.00 11.56 11.56 5 10 15 60 10 50 100 150 600 100 短期借款 债 券 优先股票 普通股票 保留盈余 1 2 3 4 5 加权成本(%) (5)=(3) ×(4) 税后资金成本(%)(4) 比例(%)(3) 数量 (2) 资金来源 (1) 序号 例8：某投资项目共需资金5000万元，预计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为： 例9: 某企业计划筹集资金100万元，所得税税率25%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年实际利率7%，手续费2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，其筹资费率为3%。 （3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。 （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。要求： （1）计算个别资金成本； （2）计算该企业加权平均资金成本（以账面价值为权数）。 三、资金筹集和使用方案分析 制订资金筹措方案 制订资金筹措方案包括的内容主要有：确定项目的筹措资金渠道；确定每个渠道所筹措的资金额。 在制订资金筹措方案时应当注意以下几点： ⑴ 严格按照资金的需要量确定筹资额。 ⑵ 认真选择筹资来源渠道。 ⑶ 准确把握自有资金与外部筹资的比例。 ⑷ 避免利率风险与汇率风险对项目的不利影响。 2. 制定资金使用计划 资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制。 ⑴ 根据建筑安装工程进度表，按照不同年度的工作量安排相应的资金供给量。 ⑵ 根据设备到货计划，安排设备购置费支出。 ⑶ 项目的前期费用应尽早落实。 ⑷ 在安排投资计划时，应先