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地方债流动性大增 利好实体经济和股市债券市场 耶鲁财富卢毅涛 导读：三部委齐发的财库102号文地方债置换方案落地，政策解决地方债流动性问题，加上免税政策，大大降低了地方政府融资成本和无风险利率，利好实体经济和股市。 5月12日，财政部联合央行、银监会紧急下发102号文。除了规定地方政府债定向发行之外，在操作规程中特别提及，将地方债纳入央行常备借贷便利（SLF），中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）的抵押品范围，可按规定在交易场所开展回购交易。 ? 此新规解决了地方政府债不能质押、不能回购，导致其流动性差的问题，再加上地方债有税收优惠，地方债的几个销售难题已基本解决。同一时间，江苏省将发行2015年首批总额522亿元地方债，市场机构给予最高的3A评级，预期市场销售状况比较乐观。 ? 耶鲁财富研究员认为，地方债销售反应良好对信托乃至股权投资者至少有三大利好。 ? 1、地方债吸引力越高，政府越容易落实地方存量债务的置换。 ? 对已购买或正在选择配置政信类信托的投资者保障性越高；对地方政府启动公益性项目提高投资吸引力有着正面作用，最终能增加基建投入以及让地方企业有更好的生存空间，惠及企业发展乃至国家经济。 ? 2、地方债流动性越好，增加市场资金的同时也增加了新的投资标的。 ? 地方债务流动性问题的解决，最重要的是盘活了市场资金，央行不用发行货币却增加了市场资金。 ? 固定收益投