5.久期与凸性程序.ppt

案例：327国债期货事件 市场分化： 1995.2月初，市场上开始传闻财政部将再次提高保值贴补率，327国债将以148元的价格兑付。 1995.2.22日，多空双方在147元附近增持大量头寸，持仓量远超过上交所的规定，形成严峻的对峙局面。 327合约每涨跌1元，万国将盈亏4亿元。 * 案例：327国债期货事件 最后一搏： 1995.2.23日，财政部公告327国债将按148.50元兑付。 上午开盘后，多方中经开用300万的买单将价格拉升至150元以上；空方损失惨重。 辽国发阵前倒戈。 万国证券拼死反搏，在收盘前8分钟共抛出1056万（意味着2100亿元的面值的国债，而327国债的发行总额为240亿元）份空单。把价位封死在147.5元上。多头盈利全部亏光。 * 案例：327国债期货事件 结局： 2.23日，上交所宣布收市前的8分钟交易无效，当天收盘价为151.30元，万国证券亏损16亿元。（如果有效，万国将盈利42亿元） 327国债被定为违规操作，管金生身陷牢狱。 尉文渊免除上交所总经理职务。 中经开。 * 案例：327国债期货事件 思考： 怎么看待327国债期货的违规操作？ 怎么看待该事件中主要人物的命运？ 此次事件中管理层的角色？ 327国债期货对后来国债市场和期货市场的影响？ * * 凸性 债券组合的凸性 债券组合比例凸性 * 凸性 凸性的意义 思考： 1、凸性的存在对债