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关于非金融企业债务融资工具非公开定向发行方式创新的若干问题 ????????????????????????发布时间： 2011年07月07日 作者： 时文朝 ? ????2011年4月29日，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》。规则发布后，2011年5月初，三家企业率先以非公开定向方式在银行间市场发行了130亿元的中期票据。首批定向产品上线，意味着在非金融企业债务融资领域推出了新的发行方式。集市场成员之智慧推出的非公开定向发行方式，顺应了债务资本市场发展的客观规律，是主动落实发展金融市场、进行金融创新的措施，也是依据国家宏观政策，进一步发挥债务资本市场支持国民经济发展和经济结构战略性调整的重要举措。鉴于非公开定向发行创新将对我国债务资本市场发展产生重要影响，有必要进一步厘清相关问题。 ????一、推出非公开定向发行方式的目的与意义 ????改革开放三十多年来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就。2010年，中国国内生产总值突破6万亿美元，成为全球第二大经济体。中国经济的发展显然离不开金融的支持。但总的来观察，由于金融体系的复杂性和特殊性，金融市场，特别是债务资本市场的发展，滞后于实体经济发展的需求。虽然，近五年中国债券市场的发展速度位居全球前列，但是债券市场现有规模与世界第二大经济体的地位是不相称的。截至2010年末，中国债券市