16宝龙02年跟踪评级报告.doc

  公司债券跟踪评级报告 裕，对公司短期债务的覆盖程度较高。 关注 1．房地产行业告别高速发展阶段，行业 竞争日趋激烈，行业利润率回归正常水平，整 体去化压力加大，部分地区商业地产市场面临 饱和，竞争压力较大。 2．公司目前持有大量商业物业资产以及 在建的商业、住宅等项目，虽然公司的商业物 业资产的地理位置较为优越，价值增值潜力很 大，但其价值仍受宏观经济景气度、商业物业 繁荣度等因素影响，存在较大的不确定性。 3．截至 2015 年底，公司剩余土地储备主 要位于常州、烟台等城市，尽管拿地成本较低， 但该等地区经济发展水平相对一线城市较为 落后，公司位于该等地区的地产项目可能面临 一定的经营风险。 4．公司面临一定的债务集中偿付压力； 所有者权益中，未分配利润占比较大，权益结 构稳定性仍偏弱；关联方担保金额较大，公司 面临一定的或有负债风险。 分析师 冯 磊 王进取 上海宝龙实业发展有限公司 2   公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 上海宝龙实业发展有限公司（以下简称“宝龙实业”或“公司”）系由宝龙地产（香港）控股 有限公司（以下简称“宝龙地产（香港）控股”）出资组建的外商独资企业，经上海市商务委员会 沪商外资批[2010]296 号文件批准设立，由上海市人民政府于 2010 年 2 月颁发商外资沪独资字 [2010]334 号《中华人民共和国外商投资企业批准证书》，于 2010 年 3 月取得上海市工商行政管理 局核发的《企业法人营业执照》。 公司初始注册资本为人民币 1,500 万元，后经数次增资，截至 2015 年底，公司注册资本 1.15 亿元，由宝龙地产（香港）控股持有公司 100%股权。 图 1 截至 2015 年底公司股权结构图 宝龙地产控股有限公司 100% 宝龙地产（维京）控股有限公司 100% 宝龙地产（香港）控股有限公司 100% 上海宝龙实业发展有限公司 资料来源：公司提供 公司经营范围为：受母公司委托，为母公司及其子企业或关联企业提供投资经营决策、市场 营销服务、资金运作与财务管理、技术支持和研究开发、信息技术服务、员工培训和管理、承接 母公司集团内部的共享服务及境外公司的服务外包；建筑材料、装修材料、机械设备、五金交电、 电子产品的进出口、批发、佣金代理（拍卖除外）（以上商品不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、 许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请）。 公司采用集团化管理模式，截至 2015 年底，公司下设行政人事中心、财务管理中心、投资发 展中心、成本控制中心、技术研发中心、上海/外省区城中心和宝龙置地七大管理模块，在几大管 理模块下分设了相应的管理部门，共计 29 个职能部门（见附件 1），拥有子公司 51 家。 截至2015年底，公司合并资产总额426.81亿元，负债合计267.17亿元，所有者权益（含少数股 东权益）合计159.64亿元，其中归属于母公司的所有者权益143.74亿元。2015年，公司实现合并营 业收入67.76亿元，净利润（含少数股东损益）21.24亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为21.90 亿元；经营活动产生的现金流量净额12.95亿元，现金及现金等价物净增加额为9.54亿元。 公司注册地址：上海市闵行区七莘路 1855 号第 1 幢 4 层 02 室；法定代表人：许健康。 二、债券发行及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可[2015]2884号文核准批复，公司获准面向合格投资者公开发行面值不 上海宝龙实业发展有限公司 4  公司债券跟踪评级报告 超过40亿元（含40亿元）的公司债券，公司于2016年1月17日和3月6日分别发行了“上海宝龙实业 发展有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券”和“上海宝龙实业发展有限公司2016年 面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）”，分别募集资金27.00亿元和5.00亿元，期限均为5 年，附第3年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权；票面利率分别为6.20%和6.00%； 已分别于2016年3月23日和4月14日在深交所上市，债券简称分别为“16宝龙债”和“16宝龙02”， 债券代码分别为112315和112341。 “16宝龙债”和“16宝龙02”债券无担保，但为依法维护债券持有人的合法权益，保证及时、 足额兑付“16宝龙债”和“16宝龙02”债券利息和本金，宝龙地产控股于2015年7月3日出具承诺 函，对收购“16宝龙债”和“16宝龙02”债券的相关事宜做出不可撤销的承诺。 截至本报告出具日，“16宝龙债”和“16宝龙02”债券募集资金已经全部用于补充营运资金及 偿还公司债务。上述债券目前尚未到达第一个付息日。 三、行业分析 公司主要从事房地产开发经营业务，属于房地产行业。 1．