公司调研简报.doc

2005-12-25 在分化中寻找机会 ――2006年汽车业投资策略报告 最近52周走势 相关研究报告 四季度汽车行业投资策略报告 投资要点： 2005年中国汽车业销量数据并不差，但频繁的降价使得汽车厂商的利润大幅下滑。各子行业及厂商间的分化非常明显，2006年这种分化现象将继续。 宏观经济和居民收入的增长趋势使我们对2006年汽车销量保持谨慎乐观态度，但也认为车价的继续下滑难以避免。综合来看，企业盈利状况难以大幅改善。 产能过剩是汽车业面临的主要经营风险。乘用车行业面临的产能过剩问题更为严峻，因此其面临的降价风险更直接，我们预测轿车降价幅度与05年大致相当，在5－8％之间。 钢铁价格的下滑将使商用车的毛利率有所回升，但乘用车的受益程度远低于商用车。 看淡乘用车行业，理由是销量增长但收入、利润难以配比增长。丰田公司在华开始发力，一汽夏利可望受益。 商用车行业中性，发展战略明确的子行业龙头企业和出口大幅增长的大客制造企业值得关注。 行业研究员 华立辉 0510－2833243 hualh@ 研究逻辑 从表面上看，研究汽车行业的投资价值首先应该研究的