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绿色债券信用评级报告 2017 年云南水务投资股份有限公司绿色债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 云南水务投资股份有限公司（以下简称 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA+ “云南水务”或“公司” ）是云南省水务资产经营 和项目建设的投融资主体。联合资信评估有限 本期债券发行额度：5.50 亿元 公司（以下简称“公司” ）对云南水务的评级反 本期债券期限：5+5 年 映了其外部经济环境良好、具有一定的区域垄 偿还方式：采用固定利率，每年付息一次，到 期一次还本；第 5 年末附设发行人 断优势、政府和股东支持力度较大、产业链完 调整票面利率选择权或投资者回 备、技术优势突出；同时联合资信也关注到公 售选择权 司建造及设备销售安装业务收入对特许经营 募集资金用途：项目建设和补充营运资金 项目依赖程度高、公司对膜生产及应用技术的 评级时间：2016 年 7 月 13 日 使用范围受限等对公司信用水平带来的负面 财务数据 影响。 项目 2013 年 2014 年 2015 年 我国水资源短缺的矛盾日益凸显，水价上 现金类资产(亿元) 7.60 6.19 16.92 调趋势显著，伴随国家政策的大力推动和城市 资产总额(亿元) 35.15 49.68 95.37 城镇化进程的加快，城市供水和污水处理市场 所有者权益(亿元) 22.49 26.86 48.94 长期债务(亿元) 1.25 8.63 20.26 需求巨大，水务行业面临良好发展机遇和前 全部债务(亿元) 5.37 11.33 30.74 景，公司在香港联合交易所顺利上市后，水务 营业收入(亿元) 5.46 8.54 11.85 业务有望进一步增长。未来，随着膜技术在云 利润总额(亿元) 2.37 2.10 3.64 EBITDA(亿元) 2.94 3.03 5.05 南省的广泛应用、污水处理及供水项目的建成 经营性净现金流(亿元) 0.06 -4.78 -7.62 投产，公司业务规模将不断扩大，盈利能力有 营业利润率(%) 45.27 37.61 41.57 望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。 净资产收益率(%) 8.26 6.69 6.22 资产负债率(%) 36.01 45.94 48.68 本期绿色债券在第 5 年末附设发行人调整 全部债务资本化比率(%) 19.26 29.67 38.58 票面利率选择权或投资者回售选择权，募投项 流动比率(%) 141.13 123.29 133.56 目的未来收益是本期绿色债券还本付息的主 经营现金流动负债比(%) 0.61 -39.45 -34.81 全部债务/EBITDA(倍) 1.82 3.75 6.08 要来源，募投项目净收益对募投项目占用本期 债券募集资金所应偿付的本金具有一定保障 分析师 能力。