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深圳市百业源投资有限公司主体信用评级报告.pdf 38页

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--------------------------Page1--------------------------------------------------------Page2------------------------------中期票据信用评级报告深圳市百业源投资有限公司2017年度第二期中期票据信用评级报告评级结果:评级观点主体长期信用等级:AA+联合资信评估有限公司(以下简称“联合评级展望:稳定+资信”)对深圳市百业源投资有限公司(以下称本期中期票据信用等级:AA本期中期票据发行额度:7亿元“公司”)的评级,反映了公司所属医药行业发本期中期票据期限:3年展潜力较大,产品种类丰富,在重点产品市场偿还方式:按年付息,到期一次还本份额、技术研发等方面具有竞争优势。近年来,发行目的:偿还超短期融资券公司资产和收入规模持续增长,债务负担保持评级时间:2017年3月28日财务数据:在较低水平。同时,联合资信也关注到国内化项目2013年2014年2015年16年9月学原料药产能过剩、市场竞争激烈,其他应收现金类资产(亿元)25.1730.0047.4673.13款规模增长较快,交易性金融资产公允价值变资产总额(亿元)174.23196.95208.24246.58动等因素给公司信用水平带来不利影响。所有者权益(亿元)104.92110.44102.62121.94未来,公司将进一步完善产业链,积极引短期债务(亿元)15.5023.5820.1611.31进和开发新产品,挖掘现有产品的潜力,制定长期债务(亿元)18.8416.8315.0320.04实施重点产品推广计划,推动公司持续稳定的全部债务(亿元)34.3440.4135.1931.35发展。联合资信对公司的评级展望为稳定。调整后全部债务(亿元)34.3449.4164.1978.85营业收入(亿元)62.4877.2588.6574.81公司经营活动现金净流量和EBITDA对本利润总额(亿元)7.358.836.676.35期中期票据覆盖程度好。基于对公司主体长期EBITDA(亿元)12.2916.8116.14--信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估,经营性净现金流(亿元)7.389.6211.269.19联合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿营业利润率(%)59.1756.3157.4160.15还的风险很低。净资产收益率(%)5.696.736.00--资产负债率(%)39.7843.9250.7250.55全部债务资本化比率(%)24.6626.7925.5420.45优势调整后全部债务资本化比率(%)24.6630.9138.4839.271.作为投资控股型企业,公司实际控制的医流动比率(%)159.05120.14111.25131.47药行业上市公司健康元和丽珠集团近年来经营现金流动负债比(%)20.2317.4813.92--经营稳定。全部债务/EBITDA(倍)2.792.402.18--2.公司产品种类丰富,消化道用药、辅助抗调整后全部债务/EBITDA(倍)2.792.943.98--EBITDA利息倍数(倍)7.636.525.05--肿瘤用药和抗感染用药为三大优势品种,注:1、2016年三季度财务数据未经审计;2、调整后全部债务中考虑了重点产品市场份额领先。其他流动负债中的有息债务。3.公司技术研发能力强,研发成果丰富。分析师4.公司近年来销售收入持续增长,盈利能力孔祥一刘嘉敏较强,债务负担较轻。邮箱:[email protected].公司经营活动现金净流量和EBITDA对本电话:010-85679696传真:010-85679228期中期票据覆盖程度好。地址:北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层(100022)关注网址:www.lhratings.com1.近年来,医药改革深入推进,药品价格面深圳市百业源投资有限公司1--------------------------Page3------------------------------中期票据信用评级报告临下行压力,可能对公司未来盈利能力产生影响。2.公司其他应收款增长快,存在关联方占用资金风险。3.公司所有者权益中少数股东权益和未分配利润占比高,权益稳定性较弱。4.公司交易性金融资产和可供出售金融资产规模增长较快,对应的金融资产公允价值及收益波动大,对公司利润产生较大影响。5.母公司资产中其他应收款占比高,债务负担重,存在短期偿债压力。深圳市百业源投资有限公司2--------------------------Page4------------------------------中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公

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