财务管理公司理财01导论.ppt

公司理财导论 为什么要学习公司理财？ 案例1、2：.ppt 学习公司理财是因为： 管理个人财富 处理商务世界问题 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业 拓展视野 …………… 重要概念与技能 了解财务决策的基本类型和财务经理的职能 了解各种商业组织形式的财务应用 了解财务管理的目标 理解股东和经理层之间的冲突 理解公司所面对的各种监管规范 本章结构 1.1 什么是公司理财 1.2 企业组织 1.3 现金流的重要性 1.4 财务管理的目标 1.5 代理问题与公司的控制 1.6 (金融市场)监管 1.1 什么是公司理财? 公司理财强调以下三类问题: 公司应选择什么样的长期投资项目? 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以满足投资需求？ 公司应如何管理日常财务活动？ 企业的资产负债表模型 资本预算决策 资本结构决策 短期经营资产的管理 1.2 现金流的重要性 财务经理 财务经理的主要目标是通过以下措施来增加企业的价值： 选择能使价值增值的项目； 进行聪明的财务决策。 公司组织结构图 理财学的产生与发展 1.3公司理财的产生与发展 公司理财的创建阶段(19世纪末-20世纪20年代) 1897年托马斯·格林《公司理财》 传统公司理财成熟阶段(20世纪30年代-20世纪40年代) 利恩《公司及其财务问题》 洛夫《企业财务》 罗斯《企业内部财务论》 乔尔·迪安《资本预算》 公司理财的产生与发展 现代公司理财的形成与发展阶段(20世纪50年代-21世纪初) 投资基础理论 投资组合理论（Morden Portfolio Theory） 1952-马可维茨-证券组合选择 1963-夏普-简化的资产选择 在风险肯定存在的情况下，需要经过投资组合以期在风险收益之间权衡 资本资产定价理论(Capital Asset Pricing Model-CAPM) 60年代夏普、林特纳等人的资本资产定价理论 其核心资本市场线（CML）以及证券市场线(SML) 公司理财的产生与发展 套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory） 罗斯的套利定价理论 基本模型：因素模型 期权定价理论（Option Pricing Model） 1973-布莱克—斯科尔斯的期权定价模型 有效市场理论（Efficient Market Hypothesis） 法玛的有效市场理论 公司理财的产生与发展 筹资基础理论 20世纪50年代的莫迪格莱尼和米勒的资本结构理论（MM理论） 权衡理论-Trade-off Theory 信息不对称理论-Asymmetric Information Theory 代理成本理论-1976-Jensen&Meckling 信号理论—Ross模型 融资优序理论-Myers-Pecking Order Theory 财务契约理论-Financial Contract Theory 研究实现最优财务契约的条件以及股票和债券的派生条款 现代财务理论主要贡献者 对财务理论做出重大贡献的 6位获得经济学诺贝尔奖财务学家： Modigliani(85), Miller，Sharp,Markowitz(90), Merton, Scholes(97). （Black） 主要在资本结构理论、股利理论、投资组合理论、资产定价理论、和期权理论等方面做出重大贡献 企业组织形式对理财的要求 1.4 公司制企业 采用公司制的企业形式是解决筹集大量资金问题的标准做法 当然，采用别的企业形式也是可以的 企业组织形式 个人独资 合伙企业 普通合伙 有限合伙 公司 公司与合伙企业的比较 财务管理的目标 1.5 财务管理的目标 以下哪个才是正确的目标? 利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 公司理财的目标 利润最大化 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标 果然如此吗？ 假设施乐公司已发行了3亿股股票，利润为12亿美元。现假设施乐发行3亿股新股，用所得资金投资的资产产生的收益估计将为3亿美元，作为公司的老股东，你对管理层的上述增资方案满意吗？ 该目标的缺陷？ 每股盈余最大化 假设施乐公司有一计划可以使其EPS在5年内每年上升0.2美元，或者说5年内共上升1美元。而另一计划在前4年对EPS没有影响，但在第5年可以使EPS上升1.25美元，哪一计划好？ 假设一方案能使EPS提高1美元，另一方案则使EPS提高1.2美元，但是第一个方案风险很小，收益的确定性很大；而另一方案的风险很大，收益不确定 股东财富最大化 增加股东财富的途径： 支付股东股利 股票市场价格的提高 美国有以股东财富最大化为理财目标的环境 极度发达的金融市场，市场效率很高 投资者高度分散，没