风险溢价.pptVIP

刘晓君 2080537 近年来，在债务融资方面，越来越多的企业希望通过直接发行债券获得资金。在债券市场发达的国家，发行债券己经成为企业筹集长期，稳定资金的主要渠道和方式。 企业债券——这种由企业为筹集资金而发行的债券 特点：抵税、财务杠杆和防止企业控制权分散（股票没有） 因此，在成熟的资本市场中，企业债券占有举足轻重的地位。 公司债券违约事件逐渐增多 Esp. 企业债券到期不能还本付息 为了吸引投资者，企业债券的收益率将高于同一时期的市场无风险利率，二者之间的差额叫做信用价差，即企业债券的信用风险溢价。 企业债券的信用风险溢价体现了对投资者可能遭受的信用风险的补偿，债券的信用风险越大，其溢价就越高。 解决方法 On the pricing of corporate debt: the risk structure of interest rates, The Journal of Finance 莫顿(1974)利用期权定价理论为固定收益工具的信用价差进行定价，并提出了利率风险结构。 模型提出无风险利率的增大使得构成企业债务价值的看跌期权的价值减少，因此增加了公司债券的价值并增大其收益率，从而增大了信用价值。 该方法使分析和测定资产价值变动，利率变动和不同期限的债券的信用风险价差成为可能。 Longstaff 和Schwartz (1995)认为长期利率和股票市