转轨期中国汇率制度选择.doc

转轨期中国汇率制度选择当前的国际货币体系是以美元、欧元、英镑、日元为主要储备、结算货币，各主要货币之间汇率自由浮动，各国自由选择储备货币、汇率制度和汇率调节机制市场化的松散体系 同时，可以预计，未来10年、20年甚至30年内，世界货币体系的基本格局不会发生根本性的改变，仍是“一极多元”的格局。但是“一极多元”中美元这一“中心极”的势力（占当今世界储备货币中的65％左右）在相对减弱，欧元、日元、英镑这一“多元化”货币的实力在增强，“多元”的内容在丰富，“多元”中将增加人民币，甚至包括有所扩张的SDR以及其他国家货币。由此，国际货币体系主导权的争夺也将日益激烈和显化 从中国自身经济、金融进一步发展的特征看，中国是世界的经济与人口大国，与世界经济的联系已相当密切，市场化程度大大提高。只要继续保持有效的改革开放，未来十年，中国经济仍有潜力在全球保持相对高速的增长 未来的增长模式将面临与以往不同的挑战，经济增长将不得不从粗放式、出口导向转向效率型、内需为主的增长。而国内金融业的发展滞后和经济体的市场化改革以及民主政治改革任务尚未完成 一方面，中国经济的持续发展，迫切需要进一步参与金融全球化，另一方面，“路径依赖”和复杂的现实又决定了，在全球经济不确定性增大的环境下，必须关注进一步参与金融全球化中的国家金融与经济安全，又必然是有限的金融全球化 在这一大环境下，中国如果简单地选择钉住单个货币的严格固定的汇率或者选择完全浮动的汇率（两极论），都不利于中国利益 中国当前既不适合实行严格固定的汇率制度，也不具备条件充当国际关键货币，实行完全浮动的汇率制度。在战略过渡期内，仍需要借助美国等中心货币的优势，逐步走向亚洲区内的重要货币 人民币尚难成关键货币 总体上说，在一个开放经济体崛起的过程中，人民币并不适合完全加入国际上现有的货币区 以人民币为主，建立独立的松散货币区具有潜在的可能性，但是当前的国际环境和中国经济各方面因素制约下的货币政策能力的相对不足，又制约了人民币货币区在短时间内的形成 中长期内亚洲具有设立独立货币区的潜在利益，人民币能在其中发挥关键性作用，但目前条件尚不具备。尽管人民币从趋势看具有充当亚洲区内关键货币的潜能，但并不意味着短期内就能成为关键货币 一是中国的经济实力、宏观调控能力以及这种能力为世界其他国家所认可的程度，还没有完全达到能独立承担货币区关键货币的水平 二是东亚国家在1997年亚洲金融危机之前，各国货币都与美元挂钩，被称为“宽松的美元区”。近期尽管亚洲各国均不严格钉住美元，但与美元仍维持着不是很紧密的货币区关系 因此要在这个区域内迅速建立人民币的货币区，需要突破美元的现有优势，而这在近期并不现实。这需要进一步借助亚洲货币与金融的合作，并保持人民币对美元的相对稳定，甚至比美元更加稳定的力量来推动 三是人民币要成为区内可信的关键货币，在人民币跨境结算、资本管制放松等方面，还有很多工作要做 浮动汇率有益战略过渡 有管理浮动汇率制度可在保持适度灵活性的前提下“搭便车”。汇率制度本质上从属于货币制度，是基于人们的普遍信任而存在。不论是本币的国际化，还是允许国际资本流动发挥稳定性功能，都有赖于某货币跨越国界的信任 这种信任不是一朝一夕就能建立的，也不是不经检验的承诺所能承载的，而是以经济、军事实力和宏观调控能力，并经过历史检验才能牢固树立的。虽然目前美元的国际地位有所下降，国际信任有所降低，但在金融危机时期仍能成为国际资金的“避风港”，可见其信任基础仍是牢固的 中国在短期内较难确立起与其匹敌的国际信任基础。因此保持与美元汇率的相对稳定，则意味着“进口”美国的货币管理能力，在一定程度上借助了美国已建立的信任基础，有助于中国推动人民币国际化的进程，有助于中国在货币环境相对稳定的情况下提高货币调控的能力 当然，这个过程又不是完全的钉住美元，因为不但美元并不是中国完美的“锚”货币，而且，完全钉住只能使得中国沦为美元区，人民币只是另一种形式的美元，不利于中国经济的稳定增长和人民币的国际化 中国允许汇率有管理的浮动，以反映中美之间的经济周期、经济结构的不一致，同时也给中国货币政策一定的灵活性，甚至可纠正美国货币政策的失误，有可能建立比美元更强的人民币的国际信任 或者说，只要是经济基本面要求，汇率应在管理区间内主动调节，并且相应的波动主要依靠市场进行，即只是先借助美元区的信任，“借船出海”，推广人民币，使国际社会有机会认识人民币，使用人民币，并在这个过程中逐步脱离美元，成为独立的货币 这一切的前提是中国的经济实力、宏观调控能力能经得住历史的检验。因为货币毕竟只是本国经济实力和宏观调控能力的展现，是信任的载体而已，不能本末倒置 有管理浮动汇率制度有助于及