海外年报＆请回答·2019系列之三：紧握黄昏中的手表.docxVIP

HYPERLINK / ：证监许可（20 HYPERLINK / ：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l _bookmark2 一、2019 年全球市场黄昏中的“手表” 8 目 录 HYPERLINK \l _bookmark3 （一）美债利率曲线是全球大类资产定价的核心锚 8 HYPERLINK \l _bookmark8 （二）美债利率曲线或在 2019 年倒挂 9 HYPERLINK \l _bookmark14 二、渐近的拐点：五大拐点轮廓逐渐清晰 10 HYPERLINK \l _bookmark15 （一）经济走势拐点：同步复苏→增长分化 10 HYPERLINK \l _bookmark19 美国：复苏拐点渐近，下行风险高于上行 11 HYPERLINK \l _bookmark27 欧元区：增长放缓，动能“跛足” 14 HYPERLINK \l _bookmark30 日本：经济减速，内需不足 14 HYPERLINK \l _bookmark33 新兴市场：“三分化”（增长分化 风险分化 资产定价分化） 15 HYPERLINK \l _bookmark37 （二）全球贸易拐点：高增长→中速换挡 16 HYPERLINK \l _bookmark39 （三）流动性拐点：价紧量松→量价双缩 17 HYPERLINK \l _bo