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动态盈余信息视角：资本结构优化对竞争优势的影响摘 动态盈余信息视角：资本结构优化对竞争优势的影响 摘 要 企业所处的竞争环境和资本结构特征决定了企业投融资行为及其结果，进而 决定了企业持续竞争优势的时效性。而在既有的公司投融资决策和经营中，企业 投资动机对企业投融资决策形成具有重要影响。如果把企业资本结构及其优化策 略视为一组变量，那么，企业的投融资适应能力所导致的投资决策与超额收益信 息动态则决定了企业绩效持续性的效能，而这种转换机会可能会转化为经营期权 的选择，进而影响到企业建立或扩大其持续竞争优势。 本文通过对现有资本结构优化、持续竞争力、企业盈余与价值方面的现在文 献的梳理，主要围绕公司的权益价值是持续经营价值和转换期权价值两部分价值 之和这一思想来展开。其中，持续经营价值指公司依赖现有的资源使用方式，持 续利用自身资源(包括技术、资产以及企业家才能等)所能创造出来的价值，这 部分价值等于未来的期望收益折现到当期的加总。而转换期权则反映了公司“改 变(包括出售公司、改变公司经营战略以及破产清算等)，进而使得总体价值高 于持续经营价值的可能性。同时，本文发现资本结构与持续竞争优势之间有着紧 密的联系，且研究的主流趋势认为持续竞争优势是产生企业盈余的一个中间变量。 故尝试构建“资本结构优化一持续竞争优势一企业盈余理论框架，从而将转换 期权的概念具体化到资本结构优化上，并将其的价