BlackScholes模型和其在新型期权定价中应用.docx

Black一Scholes模型和其在新型期权定价中应用 【摘要】虽然Black-Scholes模型成功解决了在 有效市场下的期权定价问题，但由于它是在一定的假设条件 下建立的，在实际的交易实施中，投资者会在得到一定的股 票红利同时忽视了交易成本。Black-Scholes模型是近年来 在期权定价方面应用的重要模型之一，极大推动了期权市场 的革命性变化。本文围绕着Black-Scholes模型的期权定价, 对其在新型期权定价中的应用进行了分析，并给岀了一些自 己的看法和建议。 【关键词】Black-Scholes模型期权定价期权市场 欧 式期权美式期权 —、Black-Scholes模型基本原理 期权是为了套期保值而创造出来的一种金融衍生工具， 在Black-Scholes模型中，理论上只要人们通过合理的手段 选择手中持有的证券和其衍生工具，就可以获得套期保值并 无风险收益。在Black-Scholes模型中，主要基于资产价格 的运动服务产品组合从而消除了模型中的随机变量，获得了 风险条件下的期权定价模型。在该模型下，主要存在以下几 个假设：第一，无风险利率r为常数，且对于任何到期日均 为相同；第二，标的资产价格S服从对数正态分布；第三， 在期权有效期内，无红利支付；第四，在套期保值中无交易 成本；第五，无套利机会，标的资产可以实现连续交易。 由于标的资产的价格&=?S dt+oSdZ,由此可以得出S 和t的函数G遵循测过程为： 在此S和G都受到同一个不确定性来源dz的影响。对 此过程应用于标的资产价格的对数变化。 同时，由于期权都是其对应的标的资产和时间的代表函 数，假设f是基于某种看涨期权或其他衍生的价格，那么， 变量f 一定是S和t的函数。因此，根据Ito引理就有： 在构造标的资产和对应期权的证券组合以期望消除在 上述过程中的不确定性为d,根据以上公式，我们可以选择 证券组合为：卖空一份期和买入标的资产，并由此定义组合 证券价值为： 则有：，次方程就消除随机项目，又因风险中性假设为 前提，使得证券组合的收益和它的短期无风险收益率相同。 以上即为利用Black-Scholes模型进行期权定价的基本原 理。 二、Black-Scholes期权定价模型分析 基本假设：首先，股票价格演化遵循几何布朗运动，即 dS二uSdt+RSdW,其中，u为预期的收益率，r为波动率，dW 代表一个Eiener过程，其详细的表达方式可以满足正态分 布；其次，无风险利率r是常数，对所有到期日相同；同时, 在有效期内股票部支付红利；另外，不支付交易费用和税收, 所有证券都是高度可分的；市场连续运行，卖空没有限制， 也不存在套利机会。 假设S为股票价格，K为期权的执行价格，T为期权的 到期时间，t则表示当前时间，V表示期权价格，而V二V （S, t）,因此，对建立相应的连续模型构成投资组合，形成原生 资源的份额，即构成期权定价的Black-Scholes模型 三、Black-Scholes模型在新型期权定价中的应用 （一） 基于Black-Scholes模型的期权定价案例分析 通过对Black-Scholes模型的运用，根据其基本原理确 定欧式期权的价值，下面就股票的标的资产和期限为一年有 效期权为例进行说明。假设某股票现行市场价格为50元， 期权确定的价格为47元，通过上文中的估计，得知标的资 产价格的波动率为30%,作为无风险利率，即5%,有此分别 对期权的看涨和看跌进行价格估算，根据正态分布表，则有: 对于美式期权在到期日之前的行权，涉及到美式期权内 在价值和提前行权所获得的收益比较，这就要求通过对每一 时间段的美式期权进行方程定价，比较出美式期权的定价。 （二） Black一Scholes模型的应用对我国期权市场的启 示 Black—Scholes模型是衍生证券定价工作精准性和主 动性发展进步的标志，主要是在风险中条件下构成的资产证 券组合，消除标的资产的随机影响因素，并根据欧式边界条 件进行欧式看涨和看跌的价格比较，以此来确定其内在价值 的大小。 随着我国证券市场经济的不断发展，为了获得更加准确 的衍生证券价格，就必须逐渐形成无风险的利率，这是至关 重要的环节，通过对Black一Scholes模型的应用，对我国 当前股票市场的各种衍生证券进行精准的定价，才能真正推 动我国资产市场的发展和进步。 四、结束语 Black-Scholes模型在资本市场下解决了期权定价问 题，同时也给投资者带来了新的困扰，在Black一Scholes 模型的实际应用中，加强对美式和欧式看涨、看跌的演技和 分析，把握证券衍生价格，并对交易成本在考虑支付的情况 下进行定价模型的研究，对推动我国市场经济发展具有重要 意义。随着我国资本市场的不断完善，相信Black-S