apt模型实证分析.docx

TOC \o 1-5 \h \z 研究方法与样本选取 -1 - 研究结果及经济意义 -6 - 序列相关检验 -7 - 最后结果及经济意义 -9 - 三.模型评价 -9- APT模型实证分析 研究方法与样本选取 基本假设 套利定价模型(apt如同资本资产定价模型，描述了风险溢价和单个证券 或投资组合收益率之间的关系，它主要基于以下三个基本假设： 1 ?组合是无风 险的；2?组合的敏感性因子为0; 3?组合期望收益率大于0。 套利定价模型 套利定价模型的基本形式为 ri 组合=C+ E p iFi + ￡ j , i=1,2,3 …n ri表示投资组合i的收益率，即为组合内各个证券收益率的加权平均和； F是第i种系统风险因素； p i表示第i种风险因素的p值，也等于组合内各单个证券p值加权平均和； 因素分析 为了使因素选取更为准确恰当，我们将从股票定价的基本模型一一股利折现 模型出发，对各个因素进行分析。 股利折现模型的基本形式为： Pi=E(Div i/ (1+r) i), i=1,2,3 …,n 其中Divi表示第i期的股利，r表示折现率。 所以可以看出，折现率，预期的红利水平，和当期的价格都将对于个股的收 益率产生影响。由此，我们确定如下因素作为股票收益率的系统风险因素。 市场风险溢价 根据CAPh模型的基本结论，单个股票的收益水平应该市场风险有相关关系，所 以市场风险溢