宏观及大类资产月报：经济外强内温，资源品价格强势.docx

宏观及大类资产月报

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投资咨询业务资格沪证监许可【

投资咨询业务资格

沪证监许可【2015】84号

李婷

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从业资格号：F0297587

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黄蕾

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从业资格号：F0307990

投资咨询号：Z0011692

高慧

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从业资格号：投资咨询号：Z0017785

王工建

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投资咨询号：Z0016301

2024年4月10日

经济外强内温,资源品价格强势

核心观点

核心观点

美国经济：3月美国增长预期持续上调，制造业回暖，消费温和，地产复苏；新增非农就业再超预期，移民支撑劳动力市场韧劲；CPI超预期，核心通胀缓慢下行，浇灭6月前降息预期，大宗商品上涨给去通胀之路增添不确定性。3月FOMC会议整体偏鸽，但美联储官员最近对通胀的关注及担忧加剧，认为通胀将掣肘降息的时点和幅度。

中国经济：2024年初经济基本面初观超预期，实质上较为中庸。开年进出口、CPI、制造业投资、工业生产、工业企业利润超预期，而社融偏冷、M1同比增速回落至低位、地产投资销售继续磨底、房企融资承压未改善。冷热交织的数据一方面受到春节错位、2023年低基数的扰动，另一方面也表明，尽管近期呈现转暖迹象，但经济复苏是波折的。4月关注一季度经济数据，将是评估前期政策落地效果的重要窗口期。

大类资产：3月国内外大类资产整体均收涨，海外市场表现更优。国内市场方面，权益＞商品＞人民币＞债券。海外市场方面，商品＞权益＞债券＞美元。3月备受关注的资产为有色和能源，降息预期抢跑、二次通胀担忧、地缘政治风险共振推高金价；宏观和基本面共振，铜价创年内新高；OPEC+延长减产、红海危机延续、美油去库、需求韧劲支撑油价涨势。

风险因素：国内政策效果不及预期，地产修复不及预期，地缘政治风险超预期，海外降息时点晚于预期

宏观及大类资产月报

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目录

一、宏观经济 5

1、美国 5

2、中国 7

二、大类资产表现 9

1、权益市场 10

2、债券市场 15

3、商品市场 16

4、外汇市场 18

三、经济数据预测 20

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图表目录

图表1美国ISM制造业分项指标 6

图表2美国成屋销量及售价 6

图表3美国非农就业人数及失业率 6

图表4美国劳动参与率 6

图表5美国CPI及核心CPI 6

图表6WTI原油价格 6

图表7美国联邦基金目标利率 7

图表8美联储利率点阵图 7

图表9中国经济指标单月同比增速概览 8

图表10固定资产投资各分项累计同比增速 8

图表11商品房销售面积 8

图表12工业企业利润增速、两年复合增速 8

图表13工业企业产成品存货 8

图表14M1-M2增速剪刀差 9

图表15居民中长期贷款 9

图表162024年3月国内外大类资产收益率概览 10

图表17权益市场表现 10

图表18A股成交额 12

图表19A股换手率 12

图表20沪深300风险溢价 12

图表21中证1000风险溢价 12

图表22主要宽基指数市盈率（TTM） 12

图表23融资融券余额 13

图表24北向资金 13

图表25一致预期净利润同比增速 13

图表26工业企业利润 13

图表27AH股溢价率 14

图表29南向资金 14

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图表30恒生指数换手率 14

图表31恒生指数与10Y美债收益率 14

图表32恒生指数与美元指数 14

图表34主要资金利率 15

图