博隆技术-市场前景及投资研究报告：气力输送系统隐形冠军，品类出海.pdf

机械设备/专用设备

公

司

研博隆技术（603325.SH）气力输送系统隐形冠军，拓品类与出海打开成长空间

究

2024年04月22日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/4/22

当前股价(元)70.50气力输送系统龙头，下游高景气，拓品类与出海打开长期成长空间

公一年最高最低(元)98.90/51.75公司是国内气力输送设备系统龙头，国家级专精特新“小巨人”。公司产品以合

司总市值(亿元)47.00成树脂为主要应用领域，下游从石化逐步延伸至有机硅、改性塑料、制药、食品

首

次流通市值(亿元)11.52等行业。中短期，下游资本开支高景气助力公司业绩持续增长；中长期，拓品类

覆总股本(亿股)0.67与出海打开成长空间。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为

盖

报流通股本(亿股)0.1612.90/15.74/20.50亿元；归母净利2.97/3.64/4.84亿元，EPS4.46/5.46/7.26元；

告

近3个月换手率(%)558.5当前股价对应PE15.7/12.8/9.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

下游合成树脂扩产积极，公司市占率有望持续提升，未来增量可观

股价走势图乙烯进入新一轮扩产周期，带动主要下游合成树脂扩产，作为核心设备的气力输

送系统需求旺盛。根据中国石油和化学工业联合会的预测，2023-2027年国内合

博隆技术沪深300

10%成树脂领域气力输送设备市场空间累计约200亿元，年平均规模达40亿元。我

0%们测算2022年市场规模约22亿元，由此可得2023-2027年每年平均市场规模相

-10%较2022年增加81.8%，增速保持较高水平。公司当前市占率国内第一，且有望

-20%持续提升，提供可观的业绩增量。

-30%

开-40%拓品类、出海、设备更新空间广阔，公司有望复制国际巨头成长路径

源2023-042023-082023-12合成树脂物化性质特殊，运输技术难度和稳定性要求高；公司作为合成树脂气力

证数据：聚源

券输送龙头，切入制药、食品等行业相对容易。参考国际巨头科倍隆、泽普林等发

证展路径，均从某一细分领域起家，通过并购等方式不断拓展品类并进行全球化发

券展，公司有望复制，打开成长天花板。公司已获得金龙鱼、合盛硅业、拜耳等非

研

究树脂行业头部客户订单，市场开拓顺利。公司在2020年收购意大利格瓦尼100%

报股权，发力海外布局，2020-2022年公司海外收入从388万欧元增长至795万欧元，

告

未来有望持续提升。政策支持设备更新，同时化工行业需求持续改善，拉动设备投

资需求回暖，公司将持续受益。