有色金属-金属及金属新材料行业投资策略周报：市场预期仍将继续提升-广发证券[宫帅,李莎,王乐]-20240421【24页】.docx

投资策略周报|有色金属证券研究报告

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金属及金属新材料行业

金属及金属新材料行业

市场预期仍将继续提升

核心观点：

.基本金属：供给端扰动频繁，海外通胀压制降息预期，预计基本金属价格整体易涨难跌。据SMM、Wind，巴拿马第一量子复产或低于预期，巴西淡水河谷Sossego铜矿暂停生产，赞比亚电力紧张或将减少对矿业供电。同时，美国通胀担忧不减，美联储降息预期时点或延后，基本金属价格在供给扰动下快速抬升，4月19日LME铜已涨至9,874.50美元/吨，预计短期基本金属价格高位震荡、易涨难跌，股票短期震荡后上行方向不变。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

.钢铁：需求偏弱、成本大涨，预计钢材供给收缩，价格平稳。供给端，钢厂盈利率环比继续修复，但成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比回落。成本端，预计低盈利率压制铁水产量、原料采购需求。价利方面，购销差价预期收紧有望压缩供给，预计价利震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。

.贵金属：地缘政治紧张继续推升金价。据Wind，本周COMEX黄金上涨1.97%至2406.7美元/盎司，为周收盘价历史新高。本周公布的美国当周初请人数低于预期、3月核心零售销售环比超预期，显示美国就业市场仍较强劲且通胀粘性较高，美联储降息或延后。但中东地区冲突不断且有升级态势，避险属性继续推升金价上涨。避险特征叠加市场关于降息预期蓄势依旧，黄金预期和估值仍有继续提升的空间。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

.能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游市场预期规划的新增产能较多，但多以销定产、挺价出货，下游按需补库，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

.小金属：供需转好继续驱动稀土、钨、钼价格上涨。稀土永磁需求边际增量有限，预计稀土价格震荡为主。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以Cybertruck为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

.风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

买入行业评级

买入

前次评级报告日期

前次评级报告日期

2024-04-21

相对市场表现

04/2307/2309/2311/2302/2404/240%

04/2307/2309/2311/2302/2404/24

-7%

-14%

-20%

-27%

-34%

有色金属沪深300

分析师：宫帅

SAC执证号：S0260518070003

SFCCENo.BOB672

010gongshuai@

分析师：李莎

SAC执证号：S0260513080002

SFCCENo.BNV167

0755lisha@

分析师：王乐

SAC执证号：S0260523050004

021wangle@

请注意，王乐并非香港证券及期货事务