贝斯特-市场前景及投资研究报告-精密制造核心，梯级发展,产业潮流.pdf

上

市

公

司

汽车

2024年04月24日

公贝斯特(300580)

司

研

究

/——以精密制造为核心，梯级发展紧随产业潮流

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

长期专注精密制造，三梯次产业布局带动公司稳步增长。贝斯特早期从工装夹具业务起家，

以精密加工制造能力为核心，持续开拓能力范围。目前，公司已经形成三梯次的业务布局：

证汽车涡轮增压器叶轮等精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务；新能源汽车零部件；

市场数据：2024年04月23日

券直线滚动功能部件。公司营收和业绩长期持续稳步增长，2013-2023收入CAGR达13.6%、

研收盘价（元）26.68归母净利润CAGR达15.0%。其盈利能力同样长期处于高位，毛利率在35%左右，净利

究一年内最高/最低（元）42.5/15.04

报市净率3.1率在20%左右，反映了其经营的稳定性以及精密制造的核心高壁垒。

告息率（分红/股价）-基本盘聚焦涡轮增压器核心零部件，深度绑定全球头部客户，有望获得持续增长。涡轮增

流通A股市值（百万元）8520压器具有提高燃油效率、减少车辆排放的功能，因此配置率有望持续提升，全球市场呈现

上证指数/深证成指3021.98/9183.14

寡头垄断格局，CR5达80%。在涡轮增压器零部件中，叶轮对精密加工要求极高，而公司

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

则是少数具备量产能力和客户认可的国产厂商，具备较强的竞争壁垒。因此，公司与全球

头部客户盖瑞特、康明斯等深度绑定持续成长，且盈利能力高于其他国产厂商。展望后续，

基础数据:2024年03月31日我们认为在燃油车市场，海外扩大、国内缩小但订单向头部集中，整体将趋于稳定；而混

每股净资产（元）8.65动车型的涡轮增压器配置率更高，有望成为公司业务收入的重要增长。

资产负债率%18.25

总股本/流通A股（百万）340/319积极布局新能源汽车零部件业务，通过资本产业融合实现转型升级发展，打造第二成长级。

流通B股/H股（百万）-/-近年来公司通过收购苏州赫贝斯、成立易通轻量化子公司、成立安徽贝斯特新能源等，额

外拓展了新能源汽车铝合金结构件、压铸零配件、精密零部件、氢燃料汽车零部件等。2023

一年内股价与大盘对比走势：年，公司新能源汽车零部件销售收入达1.51亿元，收入占比提升至11.22%，已经成为公

司发展的第二增长极。同时，公司可转债募投项目将增加年产140万件新能源汽车功能部

贝斯特沪深300指数（收益率）

150%件产能，目前已经顺利投产进入快速爬坡阶段，进一步提升产能支持。