2024年二季度大类资产配置展望：静候佳音.pdf

总量研究总量专题报告2

目录

1.一季度整体回顾：经济结构分化，美股大宗占优5

2.二季度经济展望：经济继续修复，海外韧性仍在7

3.二季度资配展望：股债震荡蓄势，静待趋势行情9

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总量研究总量专题报告3

图目录

图1一季度经济各项指标稳中向好（%）5

图2生产端外需型行业表现优于内需型（%）5

图3餐饮消费表现优于商品消费（%）5

图4基建投资是投资改善的主要动力（%）5

图5美国居民消费仍较稳定（%）6

图6当前市场预期美联储24年下半年开启降息6

图724年一季度全球大类资产表现回顾6

图8一季度AI浪潮等因素推动美股表现强势7

图9一季度A股先跌后涨7

图10一季度中美利率走势继续分化7

图11一季度黄金、原油价格上行7

图12今年专项债发行进度相对后臵8

图13清明假期消费表现亮眼（2017年=100）8

图14美国非农商业部门劳动生产率明显提升8

图15美联储经济预测表（%）8

图16历史大底第一波反弹期间行业涨幅较为均衡10

图172月以来稳定型和灵活型外资逐渐加仓10

图18白马稳定与白马成长相对表现10

图19白马稳定与白马成长相对估值10

图20当前债市利率点位已偏低11

图21资金面表现平稳，DR007中枢仍在OMO上方（%）11

图22金价和美债实际收益率明显负相关13

图23铜、铝库存都在相对低位13

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总量研究总量专题报告4

表目录

表1过去四次大底后的第一波反弹行情9

表2历史上各大指数底部第一波上涨后获利回吐幅度（时间的起点和终点由上证综指刻

画）10

表3信用债品种利率水平与利差分位数（%，截至4月10日）12

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总量研究总量专题报告5

2024年一季度，国内经济稳中向好但结构有所分化，海外降息预期逐渐修正，国内

外股债和大宗市场涨跌分化。展望二季度，基本面的信号日趋明确，在此背景下，大类

资产的走势将如何演绎？本文对此进行分析。

1.一季度整体回顾：经济结构分化，美股大宗占优

2024年一季度国内经济呈现总量稳中向好，结构分化的趋势。与剔除基数后的2023

年数据相比