利率变动对证券市场的影响.ppt

经济1001班利率变动对证券市场的影响

------以股票为例

引言：在现代市场经济中，利率作为重要的经济杠杆。利率作为货币市场的传导工具之一，其变动应反映在资本市场的波动中。CompanyLogo

利率对证券市场的关系利率与股市的联系利率升降与股市反向变动分析利率对于股票影响的三种途径利率对股市的长短期效应政策启示CompanyLogo

利率与股市的联系通常来说，利率与股市存在杠杆效应——利率上升，股市下降；利率下调，股市上涨。CompanyLogo

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利率的调整对股市的影响CompanyLogo

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利率与股市关系之间的“秘密”第一大“秘密”是，短期债券超过长期债券利率时，股市风险加大。虽然从理论上来说，短期债券的利率应该小于长期债券。但在严重通胀的加息周期里，则会出现短期债券与长期债券利率倒挂的“畸态”。CompanyLogo

第二大“秘密”是，长期债券利率超过8％时，股市风险加大。在这里需要特别说明的是，长期债券利率相当于国内的五年期定存利率，而并不是五年期贷款利率。而就美股100多年的历史来看，长期复合增长率在8％左右。也就是说，一旦长期债券的利率超过8％，股市对于大众就没有吸引力和投资价值，反倒是利率为8％以上的长期债券更好。而实际上，这其实也是利率影响股市的唯一直接要素。但就目前来看，国内五年期定存利率只有4.75％，远远低于8％的警戒线。所以价值投资者与其跟着众多股评家们分析利率走势，还不如潜心研究股票背后的公司本身反倒更靠谱。CompanyLogo

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以股票为例1.利率↑→公司的借款成本↑→难以获得必需的资金→削减生产规模→未来利润↓→股票价格↓；反之，股票价格就会上涨。2．利率↑→投资者据以评估股票价值所在的折现率↑→股票价值↓→股票价格↓；反之，股票价格就会上升。3．利率↑→部分资金从股市转向银行储蓄和购买债券→市场上的股票需求↓→股票价格↓；反之，使股票价格上涨。CompanyLogo

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利率对于股票影响的三种途径:1.资产组合替代效应。

利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间做出选择,实现资本的保值增值。

2.上市公司经营的影响。

进而影响公司未来的估值水平。

3.股票内在价值的影响。

股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降；反之,贴现率下降,股价指数上升。

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利率对股市的短期效应:1.影响到企业的财务状况，使得债券收益相对股票价格变动，投资者可能根据收益变动来调整。2．利率会通过对证券市场供求关系的变化影响股票价格。3．从政策角度和信息角度考虑短期内利率的影响（一旦利率调整引起了股市的波动，通常需要一段时间才被消化掉，因此分析利率调整前后股票价格的变动情况时有必要的。）CompanyLogo

利率对股市的长期效应:

①企业有足够的时间改变生产规模等，企业的经营状况受到如经济周期、投资倾向、边际消费倾向、对未来的预期等因素影响，总收入不确定。

②利率变动对股票市场价格的影响不再是简单的反向关系。

③作为经济变量，利率调整会引起宏观经济环境、上市公司经营业绩等因素的变动，对股票价格产生多方面的影响。CompanyLogo

案例—：加息往往对股市形成利空美国在20世纪60年代中期到80年代初期长期利率飙升，这个阶段美国股市出现了大幅调整。还有，1986年下半年，由于经济出现衰退迹象，美元汇率大幅下跌，为了稳定汇率，美联储于当年8月上调利率，结果导致了美国股市在10月发生崩盘。CompanyLogo

案例二2010年1月，细数大盘走势，短短几个交易日大盘风向突变。1月20日，暴跌2.93%，上证综指跌穿3200点关口；1月25日，继续下跌1.09%，3100点关口告破；1月28日，上证综指再跌1.09%，3000点关口最终失守。CompanyLogo

那些相对特殊的情形当形势看好时，股票行情暴涨的时候，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。同样，当股市处于暴跌的时候，即使出现利率下降的