啤酒行业朝日集团2502JP首次覆盖本土业绩有支撑海外份额或提升-240422-1页.pdf

研究报告ResearchReport

22Apr2024

朝日集团AsahiGroupHoldings(2502JP)

首次覆盖:本土业绩有支撑，海外份额或提升

PositivefactorsemergedinJapan,expectingoverseasmarketsharegain:Initiation

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观点聚焦InvestmentFocus

[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

首次覆盖优于大市InitiatewithOUTPERFORM

百年啤酒品牌，优秀的管理能力支撑公司穿越本土行业周期，开

评级优于大市OUTPERFORM拓海外第二成长曲线。朝日啤酒自1889年成立之初便是日本啤酒

现价￥5,473市场的三大龙头之一，二战后由于品牌老化、家庭渠道扩张缓慢

目标价￥6,648等问题，市占率一度跌至10%。经过大规模市场调研和产品研发实

验，1987年推出的大单品SuperDry带领公司重回巅峰。品牌市占

市值￥2,775bn/US$17.95bn率长期稳定在40%以上，是日本销量排名第一的啤酒。受制于本土

日交易额(3个月均值)US$67.98mn消费环境和高酒税影响，公司从90年代起便探索软饮料、食品以

发行股票数目507.00mn及海外业务。2016年/2020年相继收购欧洲/澳洲地区啤酒公司，

自由流通股(%)94%股价涨幅引领东证食品指数。公司以管理改革为基础，目标在

1年股价最高最低值￥5,950-￥5,0102030年成为国际啤酒龙头公司之一。2023年，朝日集团超半数收

注：现价￥5,473为2024年4月22日收盘价入来自海外市场，超半数员工为非日本裔。

PriceReturnTopix啤酒高端化、品牌全球化、品类创新化。公司通过全球品牌和啤

145酒高端化推动现有业务地区的增长，并拓展新市场；抓住消费者

健康意识增强等趋势带来的需求，发展无酒精啤酒、预调酒等啤

130

酒接近品类。同时，积极寻找海外的并购机会。全球化方面，扩

115张五大高端全球品牌以及在各地收购的本土品牌。截止2023年，

100公司在澳大利亚、罗马尼亚、捷克、波兰等国家啤酒市占率排名

85第一。高端化方面，2023年公司在全球范围内的啤酒均价同比增

长约10%，五大高端全球品牌的海外销量同比增长约4%。

e

m2023年业绩基本符合预期，海外销量显韧性。2