巴菲特股东大会5万字完整版来了！.pdf

北京时间5月4日晚22:15，一年一度的伯克希尔股东大会在美国小

镇奥马哈重磅开幕。

在股东大会上，巴菲特先后谈到了已故老搭档芒格、减持苹果、AI影

响、现金储备、接班人、投资比亚迪等热点问题。以下为此次股东大

会的全程实录：

巴菲特解读一季度伯克希尔财报

沃伦·巴菲特：现在您看到的第一张投影片，这是第一季度的报告。现

在伯克希尔公司进行运作以及所有的运营收入，这些也都是在运作的

时候得到的一些结果。还有在我们的市场动荡之后得到的整合，中间

也有其他的一些变动现象，比如说第一个季度有看到我们所有的，也

是比一般平均的季度要更好。Jain先生今天要我跟大家说，他讲到第

一季度在保险上的计算，是不能在保险上进行相应分析的。当然我们

在全世界也发生了相应的风暴，也会影响到我们的收入，这是第一个

现在最重要的原因。也许在我们的标准来讲，时机可能不对。特别是

在东岸发生的事情，这也是现在第一点觉得必须做评估时最具风险的

事项，另外还有地震。

第一个季度得到的一些结果，我们不能说它是最棒的季度，但也不能

说是最差的一个季度，任何的事情在保险界来讲，都是会有幸运的时

候或者完全不能够考虑的时候。但是我们在承保业、保险业，我们绝

对会再进行改善的，在每一个年度报告中，这个收益是特别高，所以

在报告中看到在去年我们已经得到了固定短期投资，还有利息的一些

改变，这样的数字看起来是非常令人瞩目的。我可以告诉大家，我们

现在可以投资的钱还是比以前要更多，这是现在的现象。而且，我觉

得是合理的，是可以进行预测的。

我们再看到铁路的收益，我想它的下滑还是比较平缓的。当然，我们

不能够马上进行猜测。有的时候，某一些的收益，比如说现在看到了

实际上一些变动的状况，或者立即发生的一些状况。在您现在讲到的

铁路上面的影响，它还是有潜在的收入。比如我们在前一个礼拜到底

装了多少的车厢，在前一个礼拜中间的规模可能也会再进行改变。所

以在每一个礼拜，我们都会有不同收益的结果。但是我跟大家讲，这

些还是比较平均的。这些收益，也就是我们期待中的一些数字。但是

我们的预期之中，我们应该会赚取更多的收益。

特别是我刚刚提到了，除此之外还有能源公司，我们有了比较好的收

益，但是有的时候因为环境受到影响，我们必须要在年度报告中进行

注明。比如说去年有的时候上涨了，但是得到最后数字的时候，这中

间有112亿（注：美元，下同），比去年还是增加了。我们期待收益

应该会非常稳健的，每一年年比的状况上进行上升，也能保持370亿，

在去年的收益之中。我想这样子的情况，也就是伯克希尔的目标，也

希望让大家满意的。在经济的目标之下，这就是我刚刚要举的一个例

子，能够增加我们的运营。非常的简单，但是这是我们一直在试图能

够维持的。

我们有了这样子的一些历史，之前我也讲过疫情的例子。那个时候我

们已经有了240亿，但是疫情发生了，结果我们的数字从270亿又到

了300亿等等。这些讲到的收益是非常有趣的，不过还要考虑到折旧、

摊销和税收等等。我要讲的就是伯克希尔每一天都会有大概至少1亿

以上进出的状况，包括周末和放假的日期，这些所有的部署都在发生

之中。但是我们是有责任的，比如翻下页在看这个数字就知道我为什

么要这么解释。

今天在看到股东所有的权益，然后这上面的日期是到3月31号为止。

透过维持现在的一些营收，我们已经都在尽量开始相应的控制，除了

某一天。比如也许是在1968年，那个时候它的股息可能是只有大概

1毛钱左右。如果说你把那一天除去的话，其他的日期是随时都已经

在维持非常好的状况了，有的时候我们做的一些事情可能也是会有错

误。但是我想犯了一些错误，有的时候并不是非常具有惨痛性的。大

概至少有五六次吧，或者是十几次，在过去的57年、58年之中。不

管是怎么做，我想最重要的是要做大的决策，持续的能够成为我们现

在的指导原则。

我们这个中间已经累计了至少有5710亿的结果，我们现在讲到摩根

大通，这中间有3270亿在现在的年度之中，现在已经涨到3380亿，

而且他们的股息也是非常好的，这些投资回报率也是我们可以看到的。

而且没有退后的一些迹象。所以显示出来的就是我们到底能够做一些

什么，并不是我们讲的奇迹。但是您在节省所有花费的情况之下，这

中间有一群真正非常棒的股东，而且有一群合作伙伴随时都在希望能

够替我们节省花费、金钱，我们也让他们能够来做他们的工作，就是

我刚刚已经介绍的这一批人，戴维家族，以及他们的儿子、孙子、曾

孙辈，他们留给我们许多的幸运。在这里给了我们很好的工具，能够

让我们