原材料行业11月投资半月报（上）：看好宏观预期改善，布局顺周期-20231109-兴业证券-22页.pdf

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证券研究报告

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原材料行业

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原材料11月投资半月报（上）：

推荐（维持）看好宏观预期改善，布局顺周期

＃createTime1＃2023年11月9日

行

投资要点

业相关报告观点更新。地产链：中美双方互动频繁、关系持续改善，美债利率回落、海外流

月原材料9月投资半月报（上）_动性压制暂缓，国内经济基本面处于持续修复中，呈现进入被动去库周期的迹

报政策底部已现，布局顺周期金象，地产销售降幅收窄、金融工作会议要求一视同仁满足不同所有制房地产企业

九进攻行情合理融资需求，财政积极发力、将在4季度增发1万亿特别国债、提高赤字率。

原材料8月投资半月报（上）_总体而言，温和的内外部环境和财政货币组合拳下，经济基本面处于底部向上区

需求侧政策出台，顺周期行情

域，可立足底线思维、布局有持续竞争优势的地产链价值龙头，推荐海螺水泥

启动

（价值底部、股息率高）、中国联塑（减少非主业开支）。竣工链2024年需求

原材料7月投资半月报（下）_

政策陆续落地展望市场预期悲观，我们认为竣工高峰被平抑，明年竣工下滑幅度将在中双水

平，远小于新开工下滑斜率。

原材料7月投资半月报（上）_

政策窗口期临近

金属：美债利率强弩之末，看多黄金。美债利率强弩之末，美国经济在超额储蓄

原材料6月投资半月报（下）_

降息预期初步兑现，政策有望消耗完毕后韧性回落，近期公布的非农、工资增速、PMI数据连续走弱，政府亦

持续加码下调发债计划，看多黄金。推荐招金矿业（海域金矿计划2025年初投产，2027

原材料6月投资半月报（上）_年初达产）和中国黄金国际（估值便宜，股息率高）。

板块底部布局，政策预期升温

环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，公司凭借