期货从业考生-投资分析-.冲刺串讲班讲义-李泽瑞-2024.pdfVIP

教教材材框框架架

第一章宏观经济分析与指标

第二章期货及衍生品定价

第三章统计与计量分析

第四章商品期货及衍生品分析与用

第五章股指期货及衍生品分析与用

第六章国债期货及衍生品分析与用

第七章外汇期货及衍生品分析与用

第八章场外衍生品

第九章结构化产品

第十章衍生品业务风险管理

第第一一章章宏宏观观经经济济分分析析与与指指标标

第第一一节节宏宏观观经经济济分分析析框框架架

本本节节考考点点

1.总需求与总供给

2.经济增长与经济周期

3.宏观经济政策

考考点点一一总总需需求求与与总总供供给给

（一）总需求

1、总需求的定义及影响因素：

1）定义：经济社会对产品与劳务的需求总量，或用于购买产品与劳务的支出总和，通常以产出水平来表示，由消费、投资、

政府购买和净出口构成。

2）影响因素：

2、总需求函数

总需求函数是指以产量所表示的总需求与价格水平之间的关系，反映的是在某个特定价格水平下经济社会所需要的产品与劳务

水平。

在以价格为纵坐标、总需求量为横坐标的坐标系中，总需求函数的几何表示就是总需求曲线。

3、总需求曲线

一般而言，总需求曲线向右下方倾斜，反映的是产出和价格水平之间的反向关系。

（二）总供给

1、定义

总供给是经济社会所提供的产品与劳务总量，即经济社会投入劳动、资本和技术等基本要素所生产的产出水平。

总供给由两部分构成：

1）由国内生产活动提供的产品和劳务，即国内生产总值（GDP）；

2）由国外提供的产品和劳务，即商品进口和劳务输入。

2、生产函数

1）短期宏观生产函数：由于资本存量和技术水平短期内不可能有太大变化，经济社会总产出取决于就业水平，并遵循边际报

酬递减规律，即总产出随着就业量增加而按递减的比率增加。

2）长期宏观生产函数：所有投入要素均是可改变的，表示的是各个短期的充分就业量和资本存量对的产出水平，即潜在产

量。

3、总供给函数

总供给函数是指总产量与一般价格水平之间的关系。

在以价格为纵坐标、总产量为横坐标的坐标系中，总供给函数的集合表示是总供给曲线。

根据货币工资和价格水平进行调整所要求的时间长短，总供给曲线分为极端的古典总供给曲线、凯恩斯总供给曲线和常规的短

期总供给曲线。

一般情况下，短期总供给曲线向右上方倾斜，表明价格水平越高，整个社会的厂商提供的总产出就越多。

（三）短期均衡和中期均衡

考考点点二二经经济济增增长长与与经经济济周周期期

（一）经济增长

1、哈罗德-多马模型：

•强调资本形成在经济增长中的作用，经济增长率与储蓄率成正比，与资本-产出成反比。

•该模型忽视了劳动投入、技术进步乃至制度因素对经济增长的作用。

•资本和劳动等传统生产要素之外的因素对经济增长的作用非常重要，特别强调技术进步的作用，但将技术进步视为经济系统

外生给定的。

•在加入技术进步因素后，新古典增长模型不仅解释了人均产出的持续增长，而且解释了生活水平的持续上升。一旦经济达到

稳态，人均产出的增长就只取决于技术进步的速率。

2、新古典增长模型【外生技术进步的增长模型或索洛增长模型】：

3、新增长模型：

•将技术进步因素视为内生变量，在经济系统内部讨论技术进步的来源和演进，以及技术进步与其他经济变量之间的相互关

系，因此也被称为内生技术进步的增长模型。

•该模型设法处理规模收益，保证人均收入长期增长，但要使规模收益递增得以成立，关键是要论证可积累要素的边际收益至

少是常数。

综合所有经济增长模型，决定经济增长的因素包括：

（二）经济周期

经济周期周期跨度驱动因素

康德拉季耶夫周期40-60年（长周期）技术创新

库兹涅茨周期15-25年（长周期）房地产和建筑业兴衰

朱格拉周期8-10年（中周期）设备更替、资本投资

基钦周期2-4年（短周期）库存投资变化

（三）美林投资时钟

【结论】在经济周期的不同阶段，根据经济增长和通胀率的不同情况投资配置于不同的大类资产，最终得到的资产回报率可能

超过整体市场的投资回报率。

美林时钟的投资策略

阶段增长率通胀率最佳资产类别最佳行业收益率曲线斜率

衰退下降下降债券防守性行业牛市陡

复苏上升下降股票周期性成长—

过热上升上升大宗商品周期性价值熊市平

滞胀下降上升现金防守性价值—

考考点点三三宏宏观观经经济济政政策策

（一）宏观经济政策的作用机制

宏观经济政策就是为了达到这些目标而制定的手段和措施