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财务管理学
——第六章资本结构决策
6.1资本结构的理论；6.2资本成本的测算授课教师：王佳宁授课单位：经济管理学院NEWSPAPERCLIPPINGSTYLEFORHISTORYCLASSEDITIONNo001
资本结构的理论01.债务资本成本的测算02.股权资本成本的测算03.综合资本成本的测算04.本节课主要内容MONDAY●OCTOBER2●2021NEWSPAPERCLIPPINGSTYLEFORHISTORYCLASSEDITIONNo001
什么是资本？？
股权资本债务资本资本的权属结构
长期资本短期资本资本的期限结构短期借款长期借款长期债券股权资本
为什么资本结构很重要？债务利息率股票股利率财务杠杆利益债务资本成本低股权市价债务市价公司市价
资本结构的理论观点早期资本结构理论债务资本比例越高公司价值越高债务资本比例与公司价值无关极端极端
资本结构的理论观点MM资本结构理论（1958年/1963年）公司价值取决于实际资产而非债务与股权的市场价值公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加公司价值与资本结构无关公司价值与资本结构相关早期修正
新的资本结构理论代理成本理论债务资本适度，不能过高信号传递理论动态调整资本结构传递信息啄序理论内部筹资—债务筹资—股权筹资
资本成本什么是资本成本？？债务借款利息债券利息手续费发行费股权股利发行费投资者要求的必要报酬用资费用筹资费用
资本成本的种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率股票债券长期借款全部长期资本的成本率追加长期资本的成本率
为什么计算资本成本？“货比三家”选择适合自身发展战略的资本配比
如何计算资本成本率？债务资本成本率股权资本成本率综合资本成本率边际资本成本率
资本成本率的测算——债务资本成本率K=资本成本率D=用资费用额P=筹资额f=筹资费用额个别资本成本率?
债务借款利息债券利息手续费发行费股权股利发行费用资费用筹资费用
?K=资本成本率D=用资费用额P=筹资额f=筹资费用额长期借款长期债券???
如何计算资本成本率？债务资本成本率股权资本成本率综合资本成本率边际资本成本率
资本成本什么是资本成本？？债务借款利息债券利息手续费发行费股权股利发行费投资者要求的必要报酬用资费用筹资费用
股权资本的构成普通股资本成本优先股资本成本留用利润资本成本
资本成本率的测算——股权资本成本率普通股资本成本率股利折现模型资本资产定价模型V=Σ∞t=1DIVt?Ke=Rf+β(Rm-Rf)
普通股资本成本率——股利折现模型V=Σ∞t=1DIVt?Dividend;预计未来现金股利?????
资本成本率的测算——股权资本成本率K=D/PD=优先股每年股息P=优先股筹资净额优先股资本成本率
资本成本率的测算——综合资本成本率综合资本成本率测算
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