信用债回调情况分化，债基久期仍升.pdf

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1二级市场：收益率先下后上，信用利差转为走阔4

1.1收益率出现拐点，各类别信用债回调情况分化4

1.2信用利差先收窄后走阔，金融次级债利差大幅走阔5

1.3债基久期上升至3.21年7

2发行与到期8

2.1信用债8

2.2城投债9

3城投债利差与到期结构10

3.1城投债利差普遍走阔10

3.2城投债到期结构12

4信用负面事件13

4.1重点信用负面事件13

4.2其他信用负面事件13

图表目录

图1.短久期城投债收益率回调明显（%）5

图2.短久期商业银行二级资本债收益率回调明显（%）5

图3.短久期商业银行永续债收益率回调明显（%）5

图4.短久期保险公司资本补充债收益率回调明显（%）5

图5.中长期公募债基久期上升至3.2年，20日平均和5日平均继续上升7

图6.近一年内信用债发行偿还情况（亿元）8

图7.本期新发行信用债期限结构8

图8.本期新发行信用债评级分布8

图9.近一年内城投债发行偿还情况（亿元）9

图10.近一年内城投债发行利率走势（%）9

图11.近两期城投债发行量（亿元）10

图12.各省城投债利差普遍走阔（整体及分行政等级）（bp）11

图13.各省城投债利差普遍走阔（分评级与发行方式）（bp）12

图14.各省城投债到期结构12

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收定期报告/证券研究报告

表1.本期信用债收益率明显回调，不同类别回调情况分化（bp）4

表2.城投债信用利差中位数先被动收窄后走阔，短端高评级走阔明显（bp）5

表3.商业银行二级资本债利差走阔，中短端利差大幅走阔（bp）6

表4.商业银行永续债利差走阔，中短端利差大幅走阔（bp）6

表5.保险公司资本补充债利差分化，整体滞后于商业银行，中短端利差走阔（bp）7

表6.本期重点信用负面事件13

表7.本期其他信用负面事件13

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3

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1二级市场：收益率先下后上，信用利差转为走