博雅生物(华润入主赋能非血业务剥离，血制品领军企业迈向新征程.pdf

公司深度分析/博雅生物

内容目录

1.华润入主，博雅生物持续焕发活力5

1.1.华润赋能，打造专业化血液制品平台5

1.2.公司血制品业务盈利能力良好，计划逐步剥离非血制品业务6

2.存量浆站挖潜+新设浆站有望驱动公司采浆量较快增长8

2.1.现有浆站挖潜空间大，单站采浆量有望进一步提升8

2.2.华润赋能新浆站申请，“十四五”期间或将实现浆站数量翻倍9

2.3.积极寻求血液制品企业整合机会，以期通过并购实现外延式扩张11

3.三大类产品收入占比均衡，新产品或将持续贡献增量13

3.1.公司产品布局较为齐全，血制品毛利率及吨浆收入国内领先13

3.2.国内静丙渗透率较低，疫后临床需求增长有望提速14

3.3.纤原临床价值高，公司产品收率及市占率业内领先17

3.4.PCC与八因子逐步贡献增量，多款在研产品值得期待19

4.盈利预测及投资建议21

4.1.盈利预测21

4.2.估值分析22

5.风险提示22

图表目录

图1.博雅生物重大历史事件梳理5

图2.博雅生物股权结构图（截至2023年报）6

图3.2017至2023年公司各板块收入占比6

图4.2017至2023年血液制品业务营收及净利润情况6

图5.2017至2023年天安药业营收及净利润情况7

图6.2017至2023年新百药业营收及净利润情况7

图7.2017至2023年复大医药营收及净利润情况7

图8.2018至2023年博雅欣和营收及净利润情况7

图9.2008年-2024Q1公司营业收入情况7

图10.2008年-2024Q1公司归母净利润情况7

图11.单采血浆流程图8

图12.2014至2023年公司浆站数量变化情况8

图13.2017至2023年公司采浆量及增速情况8

图14.2017至2023年平均单站采浆量9

图15.2023年主要上市公司单站平均采浆量对比9

图16.公司单采血浆站区域分布情况10

图17.全球主要血液制品企业浆站数量11

图18.血液、血浆及血浆蛋白构成示意图13

图19.2012年至2023年公司血制品业务中主要产品收入占比情况14

图20.2018至2023年主要血制品企业吨浆收入对比14

图21.2017至2023年主要血制品企业毛利率对比14

图22.部分国家静丙人均使用量对比（单位：g/千人/年）15

图23.2011至2