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s[Table_Info1][Table_Date]
计算机发布时间:2024-05-15
[Table_Title][Table_Invest]
证券研究报告/行业深度报告优于大势
监管加速第三方支付合规及出清,提费利润弹性巨大
上次评级:优于大势
第三方支付行业深度报告
报告摘要:[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
[Table_Summary]
政府不断从顶层设计及政策法规加强对第三方支付业务的监管,引
领行业走向合规和尾部出清。“96费改”对银行卡收单业务的收费模计算机沪深300
式和定价水平进行了重要调整;“259号文”规定条码支付收款服务20%
机构应当采取有效措施禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面10%
收款;《非银行支付机构监督管理条例》推动新旧支付业务分类方式0%
平稳过渡。诸多政策逐步引领行业走向合法合规。在此过程中部分-10%
-20%
尾部和腰部公司商业模式不再成立,行业走向出清,头部集中度提
-30%
高,中国人民银行自2016年以来没有再发放新的支付牌照,监管部-40%
门通过支付业务许可证续展,加大了市场退出力度,已有84张存量-50%
牌照被注销,仅剩184张,竞争格局走向优化,商业模式走向合2023/52023/82023/112024/2
规。
涨跌幅(%)1M3M12M
[Table_Trend]
费率提升成为行业共识,提费对第三方支付业绩杠杆效应明显,利绝对收益0%8%-28%
润弹性巨大。经过2022年行业巨变,提升费率已成为行业共识,行相对收益-5%-1%-20%
业竞争走向健康化。根据头部公司年报数据,拉卡拉、新大陆、新
国都、移卡等头部第三方支付公司交易费率均步入上升通道,毛利[Table_Market]
行业数据
率提升趋势明显。我们以某头部支付公司为例进行测算:假设2023成分股数量(只)332
年交易费率约为0.6%,交易金额分佣率为0.12%,交易金额净利润总市值(亿)32,612
率为0.013%,给代理商收入分成70%,交易量不变,则当交易费率流通市值(亿)27,998
由0.6%提升至0.61%,带来收入提升14.19%,利润提升37.28%
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