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第一季度
中央国债登记结算有限责任公司
2024.04
市场聚焦
一、市场聚焦
债券市场回购交易中，资金利率水平主要取决于
机构信用水平及担保品质量，并反映出市场流动性分
12
布情况，因此，本季报用成员利差及担保品利差刻画
市场流动性结构变化。2024年一季度，回购市场的成
员利差中，中小银行利差平均值为3BP，与四季度环
比下降降低1BP；非法人产品的利差平均值为26BP，
环比降低14BP；非银机构的成员利差平均为24BP，环
比降低11BP。担保品利差平均为29BP，环比降低10BP。
图1：成员利差和担保品利差（单位：BP）
300
250
200
150
100
50
0
担保品利差中小银行利差非银机构利差非法人产品利差
数据来源：中央结算公司
1成员利差是指在银行间市场回购交易中，中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的加权平均
融资利率差异，利差越高，代表该类型机构获得流动性的成本越高。其中大型银行包括政策性银行、国有
大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。
2担保品利差是指银行间市场回购交易中质押信用债和质押利率债之间的加权平均融资利率差异。
加权平均融资利率=∑(回购金额*融资利率)/∑(回购金额)。
-1-
市场聚焦
2024年一季度，质押式回购和买断式回购的担保
3
品覆盖率保持平稳波动。截至一季度末，未到期质押
式回购整体覆盖率为111.60%，环比上升0.45个百分
点；未到期买断式回购整体覆盖率108.57%，环比上升
0.62个百分点。
图2：回购交易担保品覆盖率
116%
114%
112%
110%
108%
106%
104%
102%
100%
质押式回购担保品覆盖率买断式回购担保品覆盖率
数据来源：中央结算公司
3担保品覆盖率=∑(回购交易质押券或标的券市值)/∑(回购金额)
-2-
中债担保品业务综览
二、中债担保品业务综览
➢业务规模
截至2024年一季度末，中央结算公司管理中担保
品余额总计27.15万亿元，较四季度末下降1.16万亿
元，环比下降4.11%；较去年同期增加4.75万亿元，
同比上升21.15%（见图3）。
图3：担保品余额变化情况（单位：万亿元）
2024.327.15
202328.31
202220.94
202117.41
202015.92
201913.21
201813.90
201714.59
051015202530
数据来源：中央结算公司
➢担保品发生额与结构
从担保品发生额方面看，2024年一季度，市场机
构共计质押担保品406.60万亿元，解押担保品407.73
万亿元（见图4），担保品相关业务活跃度有所提升，
较四季度环
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