【会计实操经验】矿业CFO资本经企业资金池搭建秘笈.doc

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【会计实操经验】矿业CFO资本经:企业资金池搭建秘笈

中铁投资会进行矿业资本运作、中铁会介入矿产资源管理，其实只是源起于“项目换资源”的概念。在美国学者费希尔投资系列的《能源投资》中，矿业被描绘为“一种不太好懂的投资”。诚然在矿业公司的财报中充斥着“已探明储量”、“可开采储量”等让资本市场迷惑的专业数据，然而这都无法阻止资本对其关注。资源的不可再生性，使矿业的投资者将其视为相对稳健、保险的行业投资，甚至高能资本有限公司董事长王晓滨将投资矿业称为“即使你睡觉，它也在增值”。尽管红利涌动，但国内准入门槛较高，座上客国字号的央企居多。2008年在本刊报道“中铝开启资本帝国时代”的着名并购案时，彼时矿产企业的平均年收益率往往较高，超过10%。但从2009年开始，中国加快了矿产企业兼并重组的步伐，再加上矿业投资周期比较长而回报短，企业对资金需求量激增，形成了巨大的资金缺口。由此各个集团开始筹建资源投资子公司，资本市场频繁闪现中国黄金集团投资有限公司、中润资源投资股份有限公司等身影。作为掘金矿产的新军，中铁资源集团投资有限公司（以下简称为“中铁投资”）于2011年1月创立，至今运行两年多时间。最初成立的因起源于中铁集团参与矿业资源领域项目投资的一个设想。中国铁路工程总公司传统上是一家建筑工程单位，2007年以A+H股的方式上市，由此改制为中国中铁股份有限公司（以下简称“中铁”）。同年，基于对既有矿产资源的管理与有效利用，中铁资源分公司创立，此后改制为中铁资源集团有限公司（以下简称“集团”）。矿业开发属于典型的资金密集型行业，为解决行业的资金瓶颈问题，中铁内部始现成立专门从事市场化筹融资操作的投资型公司意向。按中铁投资总会计师沈海欣的说法，“中铁在矿业资源领域并不是既有者，传统的筹融资方式不能满足业务发展和扩充中出现的资本需求，需要尝试新的路径，随后才逐步有了中铁投资的设立”。中铁投资身兼两项任务：一是负责筹集资金，支持集团公司现有的一些矿山项目的建设；此外是开拓新的矿山投资领域，即引入一些金融机构或是社会资金，开展新项目投资。目前，中铁投资重点投资的矿产资源品种为黄金、铜和煤炭，此外还开发有铅、锌、银、钨、锡、钼、铁、钴和镍等多品种矿产。项目换资源中铁投资会进行矿业资本运作、中铁会介入矿产资源管理，其实只是源起于“项目换资源”的概念。具体而言，“项目换资源”主要被分成三种运作形式：第一种形式，中铁在国内外完成一些传统基础工程项目修建时，由于工程项目的款额一般都比较巨大，因此，常会出现地方财力短期无法全额支付的情况。在这种情况下，当地政府可以以一部分矿业资源作为保障，交给中铁开发管理，以今后在矿产资源上的收益来补偿部分基础建设资金。此种情况下的“项目换资源”最为常见。第二种形式，由于中铁是全球最大的工程承包商之一（年销售额接近5000亿元），在工程建设方面形成品牌效应，因此，在工程建设项目合作方中拥有口碑，在工程项目结束之后，项目方愿意就既有资源与中铁在其它领域（例如矿业）展开合作，这种形式也属于“项目换资源”概念，并多见国际项目。第三种形式，一些项目合作方就具体项目邀请中铁投资参股，并参与基础建设项目后期开发运营。在这种形式下，基础建设项目沿线的一些配套工程（例如属集散地性质的物流中心、装运站等）会优先划归中铁建设，而沿线一些矿产资源也优先考虑中铁来投资来开发。在此种形式下，中铁会以投资方的身份出现。探索“产融结合”集团层面对中铁投资的发展战略定位在“资源与资本对接、项目与基金联动”，这其间体现了中铁投资正在探索中的“产融结合”市场化资金运作的思路，即鉴于国企矿业投资决策周期长、层级多、商业机密易外漏及强调风险规避等特点，通过市场化的运作方式，吸引社会资金或风险投资的共同参与，以基金投资的方式获取矿权，累积更多的矿业项目资源，并建立相应的退出机制。就全球范围而言，矿业投资是一个非常巨大的资本市场，许多公司专职于矿业项目的资本运作。但目前中国并没有形成真正意义上的矿业投资资本市场，因此，中铁投资在资本市场的这些操作仍属于探索阶段。在沈海欣工作范围内，中铁投资主要完成两个方面工作：第一，项目池的建立。即通过专业技术、财务团队在海内外寻找一些关注的、优质项目，建立可以被投资的项目积累池。项目池主要功能体现在两个方面，首先，被用作集团矿业项目的储备池，其次，被用于投资者可参与投资的项目池。第二，资金池的搭建。资金池的实现方式为发起设立矿业投资基金或结构性信托计划。目前基金池内已经设立了3家境内与、1家境外基金管理公司，发起设立的基金分为两种类型，一是收益稳定的债权型基金，一般用于投资前景明朗、现金流稳定的矿业项目，基金每年可支付投资者固定百分比的投资收益，并在基金到期时进