江苏神通-市场前景及投资研究报告-核电拐点已至，助力业绩高增.pdf

[Table_StockNameRptType]

江苏神通（002438）

公司研究/公司深度

核电确收拐点已至，助力业绩高增

投资评级：增持（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2024-05-17[Table_Summary]

⚫江苏神通是国内核电阀门领先企业，核心产品为球阀、蝶阀

[Table_BaseData]江苏神通成立于2001年，是国内核电阀门领先企业，核心产品为核电

收盘价（元）12.71

近12个月最高/最低（元）13.80/7.93球阀和蝶阀，聚焦于核电阀门、能源石化阀门、冶金阀门的研发、生产

总股本（百万股）508和销售。2023年公司营收21.33亿元，同比+9%；归母净利润2.69亿元，

流通股本（百万股）469同比+18%。

流通股比例（%）92.39⚫看点一：2024年开始公司核电阀门确认收入将步入“快车道”

核电项目核准/新建加速，核电阀门收入确认在2024年应该向上拐点。

总市值（亿元）65

2021-2023年我国新核准核电机组数量分别为5/10/10台，新开工核电

流通市值（亿元）60

机组数量分别为6/5/5台。根据“十四五”及3060远景目标，我们预

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较计自2024年起，我国将保持每年6-12台核电机组的新开工建设，且2022

28%

年以来的高核准数量将延续。公司作为核电阀门领先公司，自2008年

12%以来，获得已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单。2023年公司确

-4%认收入的核电阀门主要来自2021年核准的项目，我们预计自2024年起，

5/238/2311/232/245/24

公司核电阀门收入确认将步入“快车道”。

-19%

⚫看点二：鸿鹏航空为国内低空发动机领先企业，2024年起量产交付

-35%

江苏神通沪深300鸿鹏航空为江苏神通参股19.9%的子公司，聚焦于中小型航空发动机的

制造，面向通用航空包括低空领域。公司产品包含活塞航空发动机

（160-230kW功率区间）、混动航空发动机（30-300kW功率区间）、

涡桨航空发动机（330-600kW功率区间）。其中，公司的D160活塞发

动机是目前亚洲地区唯一通过EASA适航认证的活塞航空发动机（根据

珠海国资委公开信息，2024年5月7日）。公司将于2024年三季度在

珠海落成符合EASA适航标准的活塞发动机产线，2024当年即达产交