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中国货币需求研究.pdf 8页

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经济纵横·2009年第6期 中国货币需求研究 王 元 (国家发改委经济研究所,北京100000) 摘要:本文对中国货币需求的基本状况和特征进行分析,借鉴经典理论方法分析了货币需求的主 要影响因素。在此基础上,构建货币需求函数,以1992~2006年统计数据为基础,运用实证方法得到货 币需求与其影响因素的关系。实证研究结果揭示了货币需求除受收入影响外,还受通货膨胀率、风险资 产价格影响。因此,要关注货币需求变化的长期趋势,提高货币政策预见性;积极推进利率市场化改革, 提高货币政策有效性;货币政策决策应关注资产价格及新的制度因素等。 关键词:货币需求;通货膨胀;货币政策 中图分类号:F822.0 文献标识码:A 文章编号:1007—7685(2009)06—0024—05 一、中国货币数量的主要特征 M:年均增速22.4%,两者年度增长率最高时接 (一)货币增长率 近40%。从国际比较看(见表1),我国货币增长 率偏高。 近30年我国广义货币量(M:)和狭义货币量 (M,)增长率的波动幅度较大(见下图)。1979年 以来,M,增长率最高和最低值之间跨度达 31.6%,M:增长率最高和最低值之间相差也有 25%。特别是1998年以前,波动十分剧烈,1999 年以来波幅缩小。另外,多年来,M,和M:增长 速度较快。1978~2007年问M,年均增速19.1%, 近年来我国货币增长率变化情况(单位:%) 表1货币供应(M。)增长率的国际比较(单位:%) 1991 1996 2001 2002 2003 2004 2005 中 国 28.22 19.41 13.10 14.90 18.67 13.91 11.57 日 本 9.54 9.68 13.69 23.48 4.46 3.99 5.61 韩国 36.76 1.72 13.85 18.03 3.69 4.49 12.93 美国 8.73 —0.84 9.26 —0.40 5.87 5.63 0.52 巴西 429.37 29.88 12.12 29.07 4.04 17.58 10.31 澳大利亚 7.59 14.01 21.27 25.73 lO.20 5.35 10.23 资料来源:王秀奎主编,《世界经济年鉴2006—2007卷》,世界经济年鉴编辑委员会,2007。 货币增速较快还反映在超额货币增长方面。 增长(见下图)。① 1985年至今的23年中,有19年存在货币的超额(二)货币流动性 收稿日期:2009—04—10 ①货币的超额增长,是指广义货币供应量M:增长率大于GDP增长率与通货膨胀率之和的现象。 一24— 万方数据 经济纵横·2009年第6期 出以M:/GDP这一指标衡量一国尤其是后发国家 经济发展中的实际货币增长水平时指出,这一比 率在经济发展过程中是逐步提高的,但在一个健 康的经济体中,货币化程度不会持续提高,而是在 达到一定程度后在某个区间内保持相对稳定,他 近年来我国超额货币

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