证券投资课件4.pptVIP

1 投资决策时，要问“假如没有证券股票市场，我会不会投资这家公司”？对于证券、股票投资，我们已经学习了单纯的估值分析、以及通过利用“过去的市场行为”进行技术分析认识了价格的变化，现在我们要回到“现在”和“真实”。通过分析证券、股票及其价格变动背后的“真实的”公司、企业“现在的”状况，并预测其未来的发展前景，从而判断其未来价值的变化，从而寻找到价值被市场低估的好公司。如此，“虚拟的证券（股票）投资”与“真实的实业投资”、“虚拟经济”与“实体经济”才能不脱节！2 第三章证券投资基本分析 （寻找价格低估的好公司）  从短期来看，市场是一架投票计算器，（供求力量变化）但从长期看，是一架称重器。（投资对象的内在品质） ——巴菲特 在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。 ——巴菲特 不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。 ——彼得·林奇3 学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。 ——巴菲特注意：评估股票的内在价值与评估企业的价值是一回事。 4 评估企业的价值除了单纯的估值，而且随着内外部状况的变动，企业的估值是变化的，因此还需要对内外部状况进行基本分析。况且企业价值的估计跟估值者的主观关系密切，一般投资者很难估计得准确。基本分析的方法和思想起源于格雷厄姆与费雪。其中前者的估值理论和思想已经介绍过，以下是费雪的基本分析思想介绍。 5 以费雪为代表的基本分析者认为基本分析的目的就是找出优秀的公司。著作《怎样选择成长股》6 成长股投资法指投资者以长期的眼光选择销售額与利润增长率均高于企业平均水平的公司的股票作为投资对象，以期获得长期的收益。7 如果说格雷厄姆是追求“低风险、安全性”的数量分析家，他侧重于公司固定资产、利润以及股利分析等。他的兴趣在于形成容易被普通投资者所接受的安全投资获利的方法。为了减少风险，他建议投资者彻底多元化组合，并购买被市场低估的股票。 而菲利普·费雪是愿意冒“高风险”，追求“成长性”的质量分析家，他侧重于可以增加公司内在价值的分析，注重公司的发展前景、管理能力。他建议投资者购买有成长期望的股票；建议投资者在投资前，做深入的研究、访问；建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或品种极少的股票。　8 费雪执着于成长性投资，因此重视公司经营各方面品质化的特征（此乃现代投资管理理论的重要基础）。例如：费雪把通过闲聊以挖掘可投资标的，称为葡萄藤理论，后来深受金融投资人及许多基金经理人所推崇，并付诸实践。费雪被称为最伟大的成长型投资大师，费雪个人最主要的持股是摩托罗拉和德州仪器，前者是他持股最多的股票，他抱了二十一年，股价总计上涨了二十倍。 “一个成功的投资者就是如何以最有用的方式，找到他知之甚详的出色公司，抱着即使套牢的原则，只要原来的买进原则未变，就不理会市埸的风风雨雨，最后胜率一定大增”。 9 费雪发现成长股的十五个要点 一、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力──至少几年内营业额能否大幅成长？二、管理阶层是否决心开发新产品或机制，在目前有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际，进一步提升销售潜力？三、和公司的规模相比，这家公司的研发努力有多大的效果？四、公司有没有高人一等的销售组织？五、公司的利润率高不高？ 10 六、公司做了什么事，以维持或改善利润率，维持利润的增长？七、公司的劳资和人事关系好不好，员工是否具有良好的关系，职位升迁是否基于能力而非偏爱？八、公司的高级主管之间关系好吗？九、公司管理阶层才能足够吗？十、公司的成本分析和会计纪录做得如何？十一、公司相对于同业竞争者有多突出？有何独特之处？ 11 十二、公司有没有短期或长期的盈余展望？长期策略和短期目标是否兼顾？十三、在可预见的将来，这家公司是否会因为成长而必须发行股票，以取得足够资金，使得发行在外的股票增加，导致现有持股人利益预期的成长受损？十四、管理阶层是否报喜不报忧？如何与股东沟通，特别是对困境的反应？十五、管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？ 12 费雪投资十不原则一、不买处于创业阶段的公司。二、不要因为一支好股票未上市交易，就弃之不顾。三、不要因为你喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。四、不要以为一家