理财与金融产品八.pptVIP

重要概念：安全余地 结合这些实例给大家提出一个重要概念：安全余地（Margin of Safety，也叫安全边际） 仅保守估计的资产（比如现金）已经值回了股价，还有余下的大量的其他的资产和企业好像就白白到手了，也就是保守评估的企业价值肯定超过了股价。 这种保守评估的企业价值（也叫内在价值）超过股价的部分就是安全余地。 对于特殊经营的企业，内在价值主要体现在资产上。 对于已经讲过的正常经营的企业，内在价值主要体现在持续的赢利能力和股价吸引性上。我们讲过的“四性”的分析就是分析企业是否有充分的内在价值，从而判断投资是否建立在“安全余地”上。 安全余地的作用 因为投资者的投资（就是股价）被这种“超过部分”保护着，处于比较安全的地带 ，所以叫它“安全余地”。 而且这样的“超过部分”也是未来获利的空间 。 不论是分析特殊企业的真实资产价值也好，还是分析正常经营企业的赢利能力所体现出来的价值也好，目的都是要得出企业的内在价值。 我们希望在投资的时候股价要明显低于内在价值，这样我们就有了安全余地，同时也有了获利空间 安全余地是价值投资中最重要的概念。如果大家对此有了充分理解，就是大有收获了。 对个股投资时机的掌握 在对个股进行投资的时候也要讲究时机。对时机的掌握实际上很简单，但是却很考耐性。 好的投资时机是这个股票极度低迷的后期的时候，上边的几个例子就很明显。通常来讲当“四性“分析很满意的时候，这个股票一般都处于低迷的时候。 在低迷的时候投资还有一个更重要的原因，就是基本上避开了上大投机者的当的可能性。往往是股票高涨的时候好消息很多，大投机者和某些不良分子往往趁势做假 。 当股票低迷的时候通常也是大投机者暗中吸纳的时候，他们也会趁低吸纳那些符合“四性”的企业。只是他们之前经常用不正当的手法压低市场（其实有利于老实的投资者的购买），之后又会用不正当的手法快速拉高市场（其实有利于加速老实投资者的回报），虽然讨厌，但他们 真的是老实的投资者的朋友。 第三节 对市场整体投资价值的分析和投资时机的判断 本节要讲的就是开头说的两种本领第二种，分析判断大市的低点，也就判断整体市场的投资价值。 如果把市场整体（也就是平常所说的“大市”）看成一个总体的企业，那么它也会有股价低于内在价值的时候。这种情况几乎全部出现在大市低迷的时候。所以，耐心地等待大市低迷的时候进行投资，才是稳妥地获得高回报的可行方法。 大市的低迷和股票的低迷都是长期下跌之后的结果，其特征一般是持续数年的下跌，总跌幅超过 50%。 这种下跌的原因通常有两个，一个是经济周期性的体现，另一个就是突发的事件（实际上突发的事件也有深刻的经济原因）。如果这两个原因结合在一起的话，那么就会大大加深大市的下跌，就形成所谓“危机”。 在这里我要提醒大家，千万不要忘记在引言中讲过的简单投资的基本道理“低谷之后永远会大幅度地升到比以前更高的新高峰”，因此在危机之中不要被“危”吓倒，要永远问自己是否是个投资的“机”会。要在别人只见到“危”的时候见到“机”，这才能有别人没有的投资回报。 对大市的投资价值的判断 对大市的投资价值的判断在原理上和对一个企业投资价值的判断基本一样，要判断大市的内在价值和投资是否有安全余地 。 如果你只能在一个国家的市场上投资的话，通常只须进行股价吸引性的分析。 在进行股价吸引性分析的时候，一定要结合利率环境和所处经济周期的阶段来比较分析。一般来说，总体市场的市赢率应该优于利率加风险补偿 。市赢率1/（利率+风险补偿）。 更重要的是对经济周期的判断、历史比较和市场的长期低迷。 积极投资法和消极投资法 积极投资目的是企图超过市场整体回报。消极投资目的是得到相当于市场整体回报，模拟市场指数的办法，所以也叫指数投资。 研究证明，多数的积极投资的回报不如市场整体回报，而且税费的影响很大。 所以分散投资不仅仅是为了稳健，还是为了好的回报。 因此，我认为的较佳的策略是市场低迷时的多企业的组合投资，是不严格的消极投资法。 消极投资的良好工具：ETF 是所谓“交易所成交的开放基金”(Exchange traded fund)，一般构造成指数基金。由于交易方便，因此是小投资者消极投资的良好工具 市场先生 价值投资的创始人，被后人称为“导航员”的格雷厄姆先生为了描述市场的这种冷热潮和悲喜剧，曾经举了一个著名的例子“市场先生”。 市场先生极其富有，一个口袋里有无数的钱，另一个口袋里有大量的各种股票。而且还有很好的脾气，每天对所有的人报价，告诉别人他愿意用什么价钱买进股票，愿意什么价钱把自己口袋里的股票买给别人。 然而市场先生的情绪很容易波动。当他情绪高昂时他就容易报高价，当他情绪低落是他就容易报低价。如果他的情绪极端高昂或极度低落的时候他的报价就会高得疯狂或者低到无理。 对于明智的投资者