2009年中级财务管理预习班讲义—第三章资金时间价值与证券评价.docVIP

第三章 资金时间价值与证券评价 第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。通常情况下，相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。　 知识点一：现值和终值的计算二、现值和终值1．含义现值：一定量资金现在的价值。终值：一定量资金在未来某一时间点的价值。利息的计算有单利和复利两种方式，在不同的计息方式下，现值和终值之间的数量关系不同。单利：只有本金计息，利息不再计息。 复利：将本金所生利息加入本金再计息（“利滚利”）。通常情况下，资金时间价值采用复利计息方式进行计算。2．单利现值、终值；复利现值、终值3．年金的计算年金分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金四种。普通年金发生在期末、即付年金发生在期初。递延年金是从第二期或第二期以后才发生的年金，永续年金是收付期无穷大的年金。教材52页例16教材53页例174．系数间关系单利现值系数与单利终值系数互为倒数；复利现值系数与复利终值系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；即付年金现值系数等于普通年金现值系数的期数减1，系数加1；即付年金终值系数等于普通年金终值系数的期数加1，系数减1；例.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100 000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（　）。（2008年试题）A.16379.75B.26379.66C.379080 D.610510答案：A分析：100000/6.1051＝16379.75（元）例．下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（　）。（2008年试题）A．(P/A，i，n)(1+i)B．[(P/A，i，n-1)+1]C．(F/A，i，n)(1+i)D．[(F/A，i，n+1)-1]答案：CD分析：教材第49页例．随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（　）（2008年试题）答案：×分析：在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。 知识点二：利率的计算三、利率的计算（一）内插法公式计算对应的利率：教材54页例19（二）名义利率和实际利率如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（r）；如果计息期短于1年，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（i）。56页例24 第二节 普通股及其评价知识点三：股票与股票收益率一、股票的收益率股票的收益，是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，由股利和资本利得两方面组成。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率两种。本期收益率，是指股份公司上年派发的现金股利与本期股票价格的比率，反映了以现行价格购买股票的预期收益情况。持有期收益率，是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出，在持有该股票期间的收益率，反映了股东持有股票期间的实际收益情况。如投资者持有股票的时间不超过1 年，其持有期收益率可按如下公式计算：可能会用到内插法。 知识点四：普通股的评价模型及局限性二、普通股的评价模型普通股的价值（内在价值）是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的收入。例.某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是（　）。（2008年试题）A.股利固定模型B.零成长股票模型C.三阶段模型D.股利固定增长模型答案：C分析：教材59页例29教材60页例30教材60页例31三、普通股评价模型的局限性1.未来经济利益流入量只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素。2.未来期间股利流入量这些数据很难准确预测。3.D0或D1这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性。4.折现率的选择有较大的主观随意性。 第三节 债券及其评价一、债券的评价 知识点五：债券的估价模型（一）债券的估价模型1 .债券估价的基本模型 知识点六：债券收益率的计算二、债券收益率的计算3．已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。要求：（1）计算该债券的理论价值。（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入