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宏观深度报告
财政收入转正显经济回暖 宏观经济
宏观经济周报 NO.25 (2009.6.15-2009.6.21)
本周要点
政府将会进行持续的负债扩张，能够采取的要么是以毒攻 魏凤春
毒，继续发债或者投入货币；要么是通过变革，通过放权 weifengchun@
让利来引导市场进入解决问题；但不会进行也没有时间进 010
行刮骨疗伤的根本性变革。穷则思变，政策开始转型，以 夏敏仁
财政增收减支为轴线的变革确保了经济的负债扩张，加速
xiaminren@
了经济复苏进程。
010
政府负债扩张的结果是经济的虚分实离，即实体经济的 胡艳妮
恢复速度远远赶不上资产价格的增长速度，中国正进入 huyanni@
一个硬启动下的资产重估过程。在全球货币定量宽松的 010
大背景下，国际资金的流动将会进一步推高中国的资产
黄付生
价格。地方政府强力化解财政危机的行为，也必然导致
资产价格的上涨。 huangfusheng@
010
５月份财政收入转为正增长，首先是因为财政收入增长和
整体经济情况紧密相连，随着经济的回暖，财政收入肯定
分析日期：2009 年 6 月 21 日
会出现恢复增长。此外，从结构来看，财政收入增长与我
垂询：
国政府出台的经济刺激政策密切相关。
010 ）
虽然５月份全国财政收入虽然有好转迹象，但还不能说
中信建投宏观分析群:
出现全面好转，因为反映企业效益的最重要税种－增值
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